По уровню ликвидности, связанному с характером выпуска и обращения, фондовые инструменты инвести­рования подразделяются на следующие виды: ;

4. По уровню ликвидности, связанному с характером выпуска и обращения, фондовые инструменты инвести­рования подразделяются на следующие виды: ;

Именные ценные бумаги. В связи со сложной процеду­рой их оформления и более глубоким контролем эми­тента за их обращением эти ценные бумаги обладают очень низкой ликвидностью.

Ценные бумаги на предъявителя. Указанная особен­ность выпуска таких фондовых инструментов не препят­ствует процессу их свободного обращения, а соответст­венно и повышает потенциальный уровень их ликвид­ности.

Это, можно показать на следующем примере. Норма доходности по денежным инвестициям на рынке снизилась с 45 до 40%. Приблизительное изменение рыночной цены облигации со средневзвешанным сроком погашения 4 года и текущей стоимостью 10000 грн. составила:

-0,05

DPV = -4 * * 10000 = 1379грн.

1 + 0,45

Следовательно, из-за таких условий рыночная цена облигации приблизительно составила 11379 грн.

Выше были рассмотрены общие особенности фондо­вых инструментов, определяющие их инвестиционные качества в соответствии с приведенной классификацией. Вместе с тем, главной задачей в процессе финансового инвестирования является оценка инвестиционных ка­честв конкретных видов ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке. Такая оценка дифференцируется по основным видам ценных бумаг — акциям, облига­циям, депозитным (сберегательным) сертификатам и т.п. Рассмотрим основные параметры оценки инвестицион­ных качеств важнейших видов этих ценных бумаг.

Интегральная оценка инвестиционных качеств акций

осуществляется по следующим основным параметрам:

а) характеристика вида акций в соответствии с вышеприведенной схемой классификации ценных бумаг;

б) оценка отрасли, в которой осуществляет свою дея­тельность эмитент. Такая оценка проводится на осно­ве ранее рассмотренной методики определения инвес­тиционной привлекательности отраслей экономики;

в) оценка основных показателей хозяйственой дея­тельности и финансового состояния эмитента. Эта оценка дифференцируется в завасимости от того, предлагается ли акция на первичном или вторичном фондовом рын­ке. В первом случае основу оценки составляют показа­тели, характеризующие финансовое состояние эмитента и основные объемные показатели его хозяйственной дея­тельности. Во втором случае эта оценка дополняется показателями динамики обеспеченности акций чистыми активами акционерного общества, осуществляемой им дивидендной политики и некоторыми другими;

г) оценка характера обращения акций на фондовом рынке. Такая оценка проводится по акциям, обращаю­щимся на вторичном фондовом рынке, и связана прежде всего с показателями их рыночной котировки и ликвид­ности. Для характеристики рыночной котировки акции используются коэффициенты соотношения котируемых цен предложения и спроса по ней.

 

3 АНАЛИЗ И ОТБОР ОПТИМАЛЬНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ.

 

3.1 АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

ОБЪЕКТА ИНВЕСТИРОВАНИЯ.

 

В данном пункте работы будет проведён анализ эффективности инвестиционного проекта АППБ «АВАЛЬ». Предполагается осуществление реальных инвестиций в ЧП «ОЛИМП». Необходимо определить приемлемость проекта по критерию NPV, среднюю рентабельность инвестиций, срок возврата инвестиций, внутреннюю норму прибыли, а также объем продаж, при котором проект нерентабелен. Далее приведены данные необходимые для расчётов.

Размер необходимых инвестиций 200 тыс. гривен капитальных вложений.

Освоение инвестиций происходит в течении 3 лет. В первый год осваивается 25% инвестиций, во второй 30% инвестиций, в третий 45% инвестиций.

Доля кредита в инвестициях составляет 30%.

Срок функционирования проекта составляет 5 лет, а срок службы созданных мощностей - 8 лет.

Амортизация начисляется по линейной схеме.

Ликвидационная стоимость оборудования составляет 10% от первоначальной.

Прогнозируемая продажная стоимость ликвидируемого имущества выше остаточной стоимости на 10%.

Цена единицы продукции 120 грн.

Переменные издержки составляют 50 грн./ед. Постоянные издержки составляют 50 тысяч гривен в год.

Размер оборотного капитала 10% от выручки.

Плата за предоставленный кредит составляет 15% годовых.

Кредит предоставляется на 3,5 года.

Прогнозируемый объем сбыта дисконтирования при расчетах НПВ составляет 10%.

Темп инфляции составляет 6%.

Оптимистическая оценка превышает среднюю на 1,06%, а пессимистическая хуже средней на 1,05%. Вероятность пессимистичного исхода равна 0,09, а вероятность оптимистического 0,07.

Приемлемость проекта по критерию NPV.

NPV, или чистая приведенная стоимость проекта является важнейшим критерием, по которому судят о целесообразности инвестирования в данный проект. Для определения NPV необходимо спрогнозировать величину финансовых потоков в каждый год проекта, а затем привести их к общему знаменателю для возможности сравнения во времени. Чистая приведенная стоимость определяется по формуле:

где r- ставка дисконтирования.

В нашем случае номинальная ставка дисконтирования равна 10%, тогда, учитывая темп инфляции 6% в год, реальная ставка дисконтирования составляет: 3,77%

В первой таблице показан начальный вариант расчета, где по плану кредит должен быть возвращен в срок (3,5 года) с погашением основного капитала равными частями. NPV такого проекта равен 153944,030 грн., что означает его преемственность по данному критерию. NPV>0, а это значит, что при данной ставке дисконтирования проект является выгодным для предприятия, поскольку генерируемые им cash-flow превышают норму доходности в настоящий момент времени. Данный вариант будет использоваться в качестве базового для дальнейших расчетов.

В проекте заем кредита распределяется равномерно, начиная с первого года освоения инвестиций. Выплаты производятся

Все расчеты приведены в таблице №1.

Таблица 1 Базовый вариант расчета.

Базовый вариант.
Период									0	1	2	3	4	5	6	7	8
Показатели
1.Капиталовложения									50000	60000	90000	200000
2.В том числе за счет кредита									15000	45000
3.Амортизация основных фондов												22500	22500	22500	22500	22500		112500
4.Остаточная стоимость фондов												177500	155000	132500	110000	87500	87500
5.Продажная стоимость
основных фонодов																	96250
6.Объем производства												2000	3000	4000	5000	4000
7.Цена за еденицу												120	120	120	120	120
8.Валовая выручка												240000	360000	480000	600000	480000		3160000
9.Постоянные затраты												50000	50000	50000	50000	50000
10.Переменные затраты												100000	150000	200000	250000	200000
11.Издержки производста												172500	222500	272500	322500	272500
12.Процент за кредит												22875	61875					84750
13.Возврат кредита.												30000	30000	30000
14.Прибыль налогооблаг.												67500	137500	207500	277500	207500	8750
15.Налог на прибыль (35%)												23625	48125	72625	97125	72625	3062
16.Чистая прибыль												43875	89375	134875	180375	134875	5687	583375
17.Операционный CF												66375	111875	157375	202875	157375
18.Потребность в об-ных ср-вах											0	24000	36000	48000	60000	48000	0
19.Изменение потребности												-24000	-12000	-12000	-12000	12000	48000
20.Общий CF									-50000	-60000	-90000	42375	99875	145375	190875	169375	141187
21.Дисконтный множитель									1	0,9433962	0,889996	0,8396193	0,79209366	0,7472582	0,7049605	0,6650571	0,6274124
22.Дисконтирующий фактор									-50000	-56603,77	-80099,80	35578,86	79110,3546	108632,657	134559,343	112644,049	88582,784
23.NPV проекта									372404,601

Определение рентабельности инвестиций.

 

;

Где

·   Т-срок службы проекта.

·   П- сумма прибыли запланированная.

·   К_П -инвестированный капитал.

·   К_О -остаточная стоимость инвестированного капитала.

По формуле определяю, что у данного проекта рентабельность инвестиций равна 16,7%.

 

Рис.7 График накопления прибыли по годам для всех вариантов.

Определение срока возврата инвестиций.

Срок возврата инвестиций показывает, через сколько лет будут возвращены первоначально затраченные средства.

Для данного проекта из построенного графика №1 видно, что возврат инвестиций происходит в середине 4^го года.

Рис.8 Определение срока возврата инвестиций.

 

Определение внутренней нормы прибыли.

Для определения внутренней нормы прибыли проекта нужно приравнять NPV к нулю.

%дисконтирования	NPV
0	389062
0,05	202268
0,1	719188
0,15	-20634
0,2	-87360,16
0,25	-136114,2
0,3	-172152,7
0,35	-199059,9
0,4	-219319,5

В результате вычислений и исходя из построенного графика ВНП данного проекта равна 14%. Это выше нормы дисконтирования ,что означает приемлемость данного варианта проекта по этому критерию.

 

Рис.9 Определение внутренней нормы прибыли. В заключение можно сделать следующие выводы

В ходе оценки данного инвестиционного проекта было проверено его соответствие различным критериям приемлемости, а также произведен анализ его основных параметров и вариантов. В результате можно сделать следующие выводы:

1.Базовый вариант проекта является приемлемым по критерию NPV и по критерию внутренней нормы рентабельности.

2.План возврата кредита может быть выполнен через3,5года.

3.Способ возврата кредита практически не влияет на NPV.