Финансовый менеджмент

 

Цели и задачи финансового менеджмента:

1.   Обеспечение долговременной финансовой устойчивости фирмы. Для этого требуется:

1)  Чтобы фирма могла оплатить все текущие обязательства.

2)  Погашать будущие обязательства за счет будущих доходов.

3)  Обеспечить вложение средств в развитие фирмы (реинвестирование).

4)  Погасить незапланированные затраты (ликвидные средства).

2.   Оптимизация денежных потоков фирмы по объемам, срокам, стоимости.

3.   Обеспечение максимальной прибыли.

4.   Обеспечение минимальных финансовых рисков.

Место финансового менеджера в структуре управления компанией.

Роль финансового менеджмента определяется функциями:

1.   Финансовый анализ данных бухучета для внутреннего управления финансами и для внешних пользователей.

2.   Внутреннее планирование и прогнозирование перспектив фирмы (общие вопросы).

3.   Формирование структуры капитала и минимизация его цены:

1)  Принятие долгосрочных инвестиционных решений.

2)  Разработка политики привлечения капитала (источники финансирования инвестиционной деятельности).

4.   Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

5.   Разработка инвестиционной политики:

1)  Анализ инвестиционных проектов хозяйственного и финансового характера.

2)  Анализ финансового инструментария фондового рынка.

3)  Формирование и управление портфелем ценных бумаг.

6.   Анализ финансовых рисков.

Базовые концепции финансового менеджмента.

 

1.   Концепция денежного потока.

Для выбора наилучшего варианта вложения средств проводится анализ инвестиционного проекта. В основе анализа лежит количественная оценка денежного потока. Концепция предполагает:

1.   Идентификацию денежного потока, его продолжительность и вид;

2.   Оценку факторов, определяющих величину элементов потока;

3.   Выбор ставки дисконтирования, позволяющей сопоставлять элементы потока, генерируемые в различные моменты времени;

4.   Оценка риска, связанного с данным потоком и способ его учета.

2.   Концепция временной ценности денежных ресурсов.

Причины неравноценности денежных единиц, получаемых в разные моменты времени:

1.   Инфляция;

2.   Риск неполучения ожидаемой суммы;

3.   Оборачиваемость, под которой понимается, что денежные средства с течением времени должны генерировать доход по ставке, приемлемой для инвестора.

3.   Концепция компромисса между риском и доходностью.

Чем выше риск, тем на больший доход вправе рассчитывать инвестор.

4.   Концепция стоимости капитала.

Смысл состоит в том, что каждый источник финансирования имеет свою стоимость.

Источник финансирования	Его стоимость, %
1.   Банковский кредит.	Ссудный процент Н – ставка налогообложения
2.   Обыкновенные акции.	, Ррын – рыночная стоимость
3.   Привилегированные акции.
4.   Облигационный заем (купонные облигации). По форме выплаты дохода облигации бывают купонные и дисконтные (ниже номинала, а погашение по номиналу). Дисконтные облигации – краткосрочные. Предприятия могут выпускать облигации со сроком погашения более 1 года.	С – размер купона, Р0 – рыночная цена покупки; N – номинал.
5.   Нераспределенная прибыль.	rНП=rальт – доход, вложенный в альтернативный сектор экономики.

Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимый для покрытия затрат по поддержанию используемых источников, и позволяющая не оказаться в убытке.

Средняя взвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital) – WACC

 , где

r_i – доходность (цена) i–го источника;

d_i – доля (удельный вес) i–го источника в стоимости капитала фирмы;

CT – стоимость.

Пример: для финансирования инвестиционного проекта фирма привлекла:

Источник	Цена, r %	Стоимость, условные денежные единицы	Доля, di в долях единицы
Обыкновенные акции	30	100	100/240
Привилегированные акции (не более 25% от уставного капитала)	25	20	20/240
Нераспределенная прибыль	30	50	50/240
Банковский кредит	25	30	30/240
Облигационный заем	18	40	40/240
		S 240

Вывод: если проект обеспечивает норму прибыли не менее чем 27%, то все собственники капитала (участники проекта) получат свою цену. Если рентабельность проекта ниже чем WACC, то можно попытаться изменить структуру и состав источников.

5.   Концепция эффективности рынка.

При теоретических построениях используются представления, характеризующие информационную эффективность рынка, а именно:

1.   Рынку свойственна множественность покупателей и продавцов капитала;

2.   Информация становится доступной всем субъектам рынка капитала одновременно, и является бесплатной;

3.   Отсутствуют транзакционные затраты, налоги и другие факторы препятствующие совершению сделок;

4.   Сделки, совершаемые отдельными лицами, не могут повлиять на общий уровень цен на рынке;

5.   Все субъекты рынка действуют рационально, стремясь максимизировать ожидаемую прибыль.

Не смотря на отклонения реального рынка капиталов от эффективного, модели финансового менеджмента хорошо себя зарекомендовали в практическом применении.