Агрегированный баланс;

1. агрегированный баланс;

2. отчет о прибылях и убытках;

Данные документы стали исходными данными для анализа финансового состояния АО "Светоч".

Анализ баланса

После обработки баланса было получено две таблицы:

таблица “Анализ изменения статей баланса”;

таблица “Структура баланса”.

Таблицы представлены в приложении №4.

Все таблицы анализируются экспертным методом. Выявляются закономерности в динамике и структуре.

На начальном этапе рассмотрим таблицу “Агрегированный баланс”. Анализ будем проводить исходя из схемы оптимального распределения ресурсов, представленной на рис. 3.4.

Источники ( пассивы ) ( руб. )		Финансирование		Активы ( руб. )
Долгосрочные обязательства				Постоянные
Собственный				активы
капитал				Убытки
Текущие пассивы ( ТП )				Текущие активы
Чистый оборотный капитал ( ЧОК ) = ТА — ТП ( см. раздел II )
ЧОК > 0		ЧОК = 0		ЧОК < 0
Имеется возможность использовать сумму равную ЧОК в качестве мобильного капитала.		Рациональная схема финансов предприятия.		Предприятие вынуждено покрывать убытки или финансировать приобретение постоянных активов в сумме равной ЧОК за счет текущих пассивов.

Рис. 3.4. Схема оптимального распределения ресурсов

Схема распределения ресурсов АО "Светоч" представлена на рис.3.5.

Рис. 3.5. Структура баланса АО “Светоч”

По данным таблицы “Агрегированный баланс” можно сразу выявить почти 2-х кратный рост чистого оборотного капитала. Более подробный анализ можно провести, используя другие таблицы.

Рассмотрим таблицу “Анализ изменения статей баланса” для оценки динамики состояния предприятия и для оценки влияния на изменение расчетных коэффициентов.

В целом по предприятию наблюдается рост всех статей баланса за исключением кредитов, сумма которых — как долгосрочных, так и краткосрочных — снизилась в среднем на 10%. Значительный рост наблюдается по статьям "авансы поставщикам" и "счета к получению", что говорит о высоком спросе на продукцию при низком проценте оплаченной продукции. В целом динамика положительная.

Рассмотрим таблицу “Структура баланса”, которая позволяет определить направленность деятельности предприятия и структуру источников.

По таблице можно сделать следующие выводы:

доля постоянных активов в имуществе АО "Светоч" сократилась;

сократилась доля готовой продукции, произошло перераспределение в отгруженную продукцию;

в пассивах сократилась доля собственных средств;

увеличилась доля полученных счетов, предприятие не может рассчитаться с поставщиками поскольку само не получает денежных средств от потребителей.

В целом по таблице можно сделать вывод, что общее состояние предприятия нормальное, поскольку изменение структуры произошло согласно оптимальной схеме распределения ресурсов.

Анализ баланса позволяет сделать обобщенные выводы:

общая тенденция в деятельности АО "Светоч" положительна, предприятие гасит кредиты, но в то же время увлекается кредитованием потребителей.

Анализ отчета о финансовых результатах и их использовании

После обработки отчета о прибылях и убытках формируется таблица “Структура отчета о прибылях и убытках” (таблицы представлены в приложении №5).

Рассмотрим таблицу “Структура отчета о прибылях и убытках”. Она дает возможность увидеть структуру затрат, а также структуру балансовой прибыли.

Таблица позволяет сделать вывод, что доля затрат в выручке от реализации составляет 60%, то есть очень высока рентабельность производства. С точки зрения руководства ТЦ — это повод насторожиться, поскольку налицо явное завышение доходов одного из участников цепочки. Уже на этом этапе анализа имеются основания при формировании управляющего воздействия особое внимание уделить структуре финансовых потоков.

Анализ прибыльности

Анализ прибыльности (таблица 3.11) позволяет определить отдачу от различных видов деятельности. Для изучения прибыльности заполняется таблица “Показатели прибыльности” которая разбита на пять разделов, позволяющая оценить разные виды деятельности предприятия.

Таблица 3.11

Показатели прибыльности

Наименование позиций	Кварталы
		1	2
Прибыльность переменных затрат		176,6%
Прибыльность постоянных затрат		220,8%
Прибыльность всех затрат		78,4%
Прибыльность продаж		40,0%
Прибыльность затрат балансовая		113,7%
Прибыльность затрат чистая		320,1%
Прибыльность всей деятельности		138,9%
Точка безубыточности		4081160
Абсолютное отклонение от точки безубыточности		9010461
"Запас прочности"		68,8%
Производственный рычаг		1,5

По данным таблицы необходимо признать, что при формировании цикла были допущены ошибки, поскольку из таблицы явствует, что прибыльность всех затрат составляет 80%, то есть ТЦ своими средствами оплатила все затраты АО "Светоч".

Деятельность АО "Светоч" настолько эффективна, что отклонение от точки безубыточности превышает нижнюю границу прибыльности (точку безубыточности) почти в 2 раза.

Анализ ликвидности

С помощью показателей ликвидности можно сделать выводы о достаточности различных видов текущих активов для погашения краткосрочных обязательств предприятия. Значения показателей для анализа представлены в таблице 3.12:

Таблица 3.12

Значения коэффициентов ликвидности

Наименования позиций	1.04.93	1.07.93
Коэффициент общей ликвидности	1,694	1,756
Коэффициент срочной ликвидности	1,241	1,076
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,520	0,271

По данным таблицы можно сделать следующие выводы:

коэффициент общей ликвидности больше нормы в 1,5 раза;

коэффициент срочной ликвидности больше нормы в 1,3 раза;

коэффициент абсолютной ликвидности приблизился к норме к окончанию деятельности.

В целом по таблице можно сделать вывод об удовлетворительном состоянии ликвидности АО "Светоч" (что лишь подтверждает предположение, сделанное по данным показателей прибыльности).

Анализ финансовой устойчивости

Для анализа финансовой устойчивости заполняется таблица 3.13, по данным которой можно судить об устойчивости АО "Светоч" к колебаниям в привлеченных средствах.

Таблица 3.13

Наименования позиций	1.04.93	1.07.93
Коэффициент общей платежеспособности	0,504	0,448
Коэффициент автономии	1,015	0,810
Коэффициент маневренности	0,333	0,466
Доля собственных источников финансирования текущих активов	0,258	0,277
Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций	0,676	0,542
Коэффициент иммобилизации	0,540	0,328
Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования	1,086	0,767

По данным таблицы можно сделать следующие обобщенные выводы:

в конце срока функционирования у АО "Светоч" наблюдается недостаток собственного капитала;

произошло ухудшение финансовой устойчивости по всем показателям за исключением коэффициента маневренности и доли собственных источников финансирования текущих активов.

Таблица 3.14

Показатели оборачиваемости АО "Светоч" (дни)

Наименование позиций
ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ ТЕКУЩИХ АКТИВОВ
(по усредненным значениям)
Оборот запасов материалов		35,3
Доля в "затратном цикле"		22,6%
Оборот авансов поставщикам		50,8
Доля в "затратном цикле"		32,4%
Оборот незавершенного производства		1,4
Доля в "затратном цикле"		0,9%
Оборот готовой продукции		11,5
Доля в "затратном цикле"		7,4%
Оборот товаров		0,0
Доля в "затратном цикле"		0,0%
Оборот выставленных счетов		50,1
Доля в "затратном цикле"		32,0%
Оборот прочих текущих активов		7,5
Доля в "затратном цикле"		4,8%
=== Итого "затратный цикл"		156,7
ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ ТЕКУЩИХ ПАССИВОВ
(по усредненным значениям)
Оборот предъявленных счетов		85,0
Доля в "кредитном цикле"		77,5%
Оборот авансов покупателей		9,7
Доля в "кредитном цикле"		8,8%
Оборот прочих текущих пассивов		15,0
Доля в "кредитном цикле"		13,7%
=== Итого "кредитный цикл"		109,6
=== Итого "чистый цикл"		47,0

Таким образом, даже высокое значение прибыльности не удержало предприятие в рамках финансовой устойчивости. Можно сделать вывод о недостаточном качестве управления предприятием.

Анализ оборачиваемости

Данные для анализа оборачиваемости представлены в таблице 3.14.

Чистый цикл составляет 47 дней, по производственному циклу наблюдается дефицит оборотных средств, который равен полуторамесячному объему финансирования производства.

Анализ рентабельности

Показатели рентабельности представлены в таблице 3.15.

Таблица 3.15

Показатели рентабельности АО "Светоч"

Наименование позиций
Рентабельность всего капитала		74,4%
Рентабельность собственного капитала		158,4%
Рентабельность уставного капитала		3986,5%
Рентабельность постоянных активов		258,8%
Рентабельность текущих активов		104,4%
Финансовый рычаг		1,13

В общем по таблице можно сделать вывод, что рентабельность АО "Светоч" превышает значения, считающиеся нормальными во всем мире (10-15%) в 5-7 раз, что несомненно свидетельствует о завышении себестоимости при проведении переговоров. Фактическая себестоимость оказалась ниже проектной, но технологическая цепочка от этого не выиграла, а АО "Светоч" снизило цепочную эффективность почти в 2 раза.

Факторный анализ АО “Светоч” Анализ общей рентабельности

Проводится с помощью двух моделей. В первой модели (таблица 3.16) оценивается влияние изменения прибыльности продаж, оборачиваемости активов, доли собственных источников финансирования оборотного капитала, общей платежеспособности; во второй модели (таблица 3.17) — влияние коэффициента использования прибыли, рентабельности реализованной продукции, количества оборотов текущих активов в производственном цикле, структура активов.

Таблица 3.16

Анализ влияния изменения факторов на общую рентабельность

АО "Светоч" (модель 1)

Наименование	Условное	Значение, тыс. руб.
показателей и факторов	обозначение		01.04.93		01.07.93
Чистая прибыль	ЧП	0		21 384 836
Выручка от реализации	ВР	0		13 091 621
Текущие активы	ТА	14 606 321		26 372 254
Собственный капитал	СК	11 325 587		15 670 505
Всего активов	ВА	22 488 536		35 016 165
Прибыльность продаж	ПП = ЧП/ВР	0,0000		1,6335
Оборачиваемость активов	Оа = ВР/ТА	0,0000		0,4964
Доля собственных
источников финансирования	Иф = ТА/СК	1,2897		1,6829
оборотного капитала
Общая платежеспособность	По = СК/ВА	0,5036		0,4475
Общая рентабельность	Ра = ЧП / ВА	0,0000		0,6107
Общая рентабельность	Ра = х1*х2*х3*х4	0,0000		0,6107
Изменение ПП				1,6335
Изменение Оа				0,4964
Изменение Иф				0,3932
Изменение По				-0,0561
Изменение Ра				0,6107
Влияние ПП				0,6107
Влияние Оа				0,0000
Влияние Иф				0,0000
Влияние По				0,0000
Сумма влияний				0,6107

Таблица 3.17

Анализ влияния изменения факторов на общую рентабельность

АО "Светоч" (модель 2)

Наименование	Условное	Значение, тыс. руб.
показателей и факторов	обозначение		01.04.93		01.07.93
Чистая прибыль	ЧП	0		21 384 836
Результат от реализации	РР	0		7 608 882
З-ты на пр-во реализ. пр-ции	ЗПРП	0		6 681 635
Текущие активы	ТА	14 606 321		26 372 254
Всего активов	ВА	22 488 536		35 016 165
Коэф. использ. Прибыли	Кип = ЧП/РР	0,0000		2,8105
Рент. Реализ. Продукции	Ррп = РР/ЗПРП	0,0000		1,1388
Количество оборотов
текущих активов в	Оп = ЗПРП/ТА	0,0000		0,2534
производственном цикле
Структура активов	Са = ТА/ВА	0,6495		0,7531
Общая рентабельность	Ра = ЧП / ВА	0,00%		61,07%
Общая рентабельность	Ра = х1*х2*х3*х4	0,00%		61,07%
Изменение Кип				2,8105
Изменение Ррп				1,1388
Изменение Оп				0,2534
Изменение Са				0,1036
Изменение Ра				0,6107
Влияние Кип				0,6107
Влияние Ррп				0,0000
Влияние Оп				0,0000
Влияние Са				0,0000
Сумма влияний				0,6107

По данным таблицы можно сделать вывод о том, что изменение рентабельности произошло за счет изменения прибыльности продаж. Этот фактор единственный, влияние которого отлично от нуля и равно по величине изменению рентабельности.

По данным второй модели можно сделать вывод, что изменение общей рентабельности произошло за счет изменения коэффициента использования прибыли. По двум моделям в целом можно сделать вывод, что основной вклад в изменение общей рентабельности внесло изменение чистой прибыли предприятия АО "Светоч".

Анализ рентабельности собственного капитала

В модели оценивается влияние изменения прибыльности продаж, оборачиваемости активов и коэффициента капитализации на рентабельность собственного капитала. Исходные данные и расчеты по факторному анализу рентабельности приведены в таблице 3.18.

Таблица 3.18

Анализ влияния изменения факторов на рентабельность

собственного капитала АО "Светоч"

Наименование	Условное	Значение, тыс. руб.
показателей и факторов	обозначение		01.04.93		01.07.93
Чистая прибыль	ЧП	0		21384836
Выручка от реализации	ВР	0		13091621
Всего активов	ВА	22488536		35016165
Собственный капитал	СК	11325587		15670505
Прибыльность продаж	ПП = ЧП/ВР	0,0000		1,6335
Оборачиваемость всех активов	ОА = ВР/ВА	0,0000		0,3739
Коэффициент капитализации	Кк = ВА/СК	1,9856		2,2345
Рентабельность собств. капитала	Рск = ЧП/СК	0,0000		1,3647
Рентабельность собств. капитала	Рск = a * b * c	0,0000		1,3647
Изменение ПП				1,6335
Изменение Оа				0,3739
Изменение Кк				0,2489
Изменение Рск				1,3647
Влияние ПП				1,3647
Влияние Оа				0,0000
Влияние Кк				0,0000
Сумма влияний				1,3647

Вывод сделанный по данным первой и второй моделей подтверждается результатами модели рентабельности собственного капитала.

Вероятность банкротства АО “Светоч”

Для оценки вероятности банкротства заполняется таблица 3.19

Таблица 3.19

Значение показателя Альтмана и влияющих факторов

Показатель Альтмана Z	2,38
Степень мобилизации активов	0,90
Рентабельность активов	0,49
Уровень самофинансирования	0,61
Доля акционерного капитала в источниках	0,01
Оборачиваемость активов	0,37

Значение показателя Альтмана свидетельствует об очень низкой вероятности банкротства АО "Светоч". Во многом это вызвано высокой степенью мобилизации активов, а также уровня самофинансирования.

3.4. Формирование управляющего воздействия

На основании проведенного исследования можно сделать следующие выводы:

функционирование технологической цепочки без АО "Светоч" в 2 раза эффективнее, чем с участием АО "Светоч";

анализ состояния АО "Светоч" позволил выявить причины, по которым функционирование ТЦ оказалось низкоэффективным:

основная причина — рискованная политика привлечения заемных средств на АО "Светоч" из внешних по отношению к ТЦ источников, как результат — АО "Светоч" вынуждено завышать себестоимость на АО "Светоч", что привело к неравномерному распределению прибыли внутри ТЦ.

Таким образом, дальнейшее функционирование АО "Светоч" в рамках технологической цепочки не представляется возможным.

Возможны два альтернативных управляющих воздействия: