Навигация
Оценка и оптимизация формирования портфеля инвестиций
59424
знака
3
таблицы
14
изображений
2. Оценка и оптимизация формирования портфеля инвестиций
2.1 Механизм анализа ценных бумаг
Для того, что бы принять решение об инвестиции в ценную бумагу существует несколько механизмов оценки.
Фундаментальный анализ - это оценка, текущего, финансового и экономического состояния компании, а также её будущих перспектив развития. Прежде всего, нужно найти финансовую отчетность, как правило, она выкладывается на сайте компании и внимательно изучить ее. Этот шаг самый важный в анализе компании, и игнорируя его, вы просто не увидите, как на самом деле обстоят дела в компании. Анализируя финансовую отчетность, вы должны уметь определять, какими темпами растут продажи товаров либо услуг, каким образом происходит финансирование компании, история полученной прибыли и другие важные вещи.
Данный анализ позволяет оценивать экономическое состояние компании на основании данных о доходах за прошедшие периоды, оценка экономической отрасли в которой она работает, а также состояние и перспективы экономики в целом.
Для оценки экономического состояния компании применяются несколько методов. Один из них называется метод рыночных коэффициентов. Суть его заключается в использовании набора индикаторов с помощью который выявляются основные финансовые характеристики компании [20].
Оценка отрасли в которой действует компания является важным фактором. Поэтому на него необходимо обратить внимание. Цена на ценные бумаги может меняться в зависимости от перспективы развития данной индустрии. Например, нефтегазовая отрасль за последнее время является одной из самых перспективных отраслевых направлений. О чём можно судить исходя из роста цен на акции компаний работающих в данной отрасли представленных на рис. 1.
а) б)
Рисунок 1 - Динамика роста цен Газпрома (а) и Лукойла (б)
Так же следует следить за общими тенденциями в развитии экономики страны. Основным показателем экономического роста является валовой национальный продукт (ВНП). Который показывает результат деятельности за определенный период. Еще одним показателем является инфляция. При высоком уроне инфляции расходы компаний растут быстрее, чем компания поднимает цены на свои товары вследствие чего уменьшаются доходы компании [25].
Таким образом, структура фундаментального анализа имеет следующий вид: информация, выраженная в количественных показателях; правило ее обработки; прогноз значения базисного актива. Фундаментальные аналитики покупают активы, которые, по их мнению, недооценены фондовым рынком относительно сравнительных показателей предприятий реального сектора либо относительно средних показателей по рынку.
Технический анализ - это изучение динамики рынка посредством графического изображения. Цель такого анализа – это прогнозирование последующего изменения движения цен. Под технический анализ попадает ценовая политика рынка, ее динамика. При этом используются три рыночных фактора: цены, объем и открытые позиции, если речь идет о рынке срочных контрактов. Главное, это определить правильность движения направления цен, и здесь важно учитывать все движения рынка, не упуская ни малейшей детали.
Каждый трейдер знает, что весь технический анализ основывается на одном постулате: движение цен имеет направление. Технический аналитик должен добиться того, чтобы рынок самостоятельно указал ему на направление своего движения, для этого необходимо провести грамотный анализ ценовых графиков, один из которых представлен на рис 2. При выполнении технического анализа должны четко определяться «линии поддержки» и «линии сопротивления» (линии спроса и предложения).
- Линии поддержки (Support) – это прерогатива тех клиентов, которые заботятся о том, чтобы цена не понижалась.
- Линии сопротивления (Resistance) – здесь, трейдер следит за тем, чтобы цена не поднималась.
Взаимопонимание между продавцом и покупателем заключается тогда, когда цена устраивает обоих [26].
Рисунок – 2 Динамика роста цен
2.2 Анализ портфеля акций консервативного инвестора
Стратегия управления консервативного инвестора относится к группе тактических, т.е. предполагает поиск возможностей максимальных рыночных доходностей, соответствующих заданному уровню риска.
Необходимо распознать тенденцию и следовать ей на протяжении всего периода ее существования. Сильные тренды на рынке возникают не часто, поэтому важно вовремя распознать признаки их появления.
Системный подход в принятии решения определяет однозначно моменты для входа в рынок и выхода из него.
Во время повышательных трендов портфель состоит из акций, в момент снижения котировок стратегия выводит портфель в деньги. Купленные бумаги могут удерживаться до нескольких месяцев, в зависимости от характера развивающейся тенденции. Доля в портфеле каждой конкретной акции определяется следующим образом: так как при покупке акций всегда известна цена продажи, то объем покупаемых акций ценных бумаг рассчитывается так, чтобы первоначальный риск был одинаковым в каждой сделке. В данной стратегии он равняется 0,6 % от текущей оценки портфеля [24].
Например в портфель включаем высоколиквидные российские акции, лидеры по среднедневному обороту на ММВБ за последние полгода. На 1.10.09.- это 13 наиболее ликвидных акций, представляющих разные отрасли российской экономики:
Сбербанк ао;
Газпром ао;
ГМК Норильский Никель ао;
Лукойл ао;
Сбербанк ап;
Роснефть ао;
ВТБ ао;
Сургутнефтегаз ао;
Уральский ао;
РусГидро ао;
Сургутнефтегаз ап;
ФСК ЕЭС ао;
Северсталь ао.
Указанный список акций пересматриваться ежеквартально. В случае изменения в лидерах ликвидности, список бумаг, в которые инвестируются средства, может измениться как в сторону увеличения, так и уменьшения. Результаты инвестирования по данной стратегии представлены на рис. 3.
Рисунок 3- Динамика доходности стратегии в сравнении с индексом РТС
Основные характеристики стратегии составляют:
-Среднегодовая доходность -35,7;
-Максимальное снижение капитала – 18,4;
-Среднемесячная доходность – 2,62;
-Месячное СКО – 6,35;
- Месячный коэффициент Шарпа – 0,41;
- Месячный коэффициент Сортино – 1,36
Внутригодовые результаты инвестирования в общем оказались положительными (Приложение 1). Распределение годовой доходности в процентах отображены в таблице (Приложение 2).
Инвестирование средств клиента также можно осуществить в т.н. «голубые фишки». Представим портфель консервативного инвестора, который ведет работу с 12 бумагами, в их числе:
• Газпром
• Норильский никель ГМК
• Лукойл
• ПолюсЗолото
• Сбербанк РФ
• Сбербанк РФ пр.
• Роснефть
• Сургутнефтегаз
• Сургутнефтегаз пр.
• Татнефть
• МТС
• Банк ВТБ
По мере появления ликвидности в каких-то других бумагах, и перехода их в разряд «голубых фишек», этот список может быть значительно расширен. В случае снижения ликвидности и падения объемов торгов любая бумага может быть исключена из этого списка, как в свое время произошло с акциями Юкоса, Мосэнерго, Ростелекома и т.д.
Процентная доля каждой конкретной бумаги в портфеле динамично меняется в зависимости от рыночной конъюнктуры и принимаемых рисков на сделку и может составлять, например, как 2%, так и 20%. Структуры клиентского портфеля, управляющегося по стратегии, на май 2008 года (накануне падения рынка) представлена на рис. 4 и на октябрь 2008 года (после падения) представлена на рис. 5.
Рисунок 4- Структура клиентского портфеля на 15 мая 2008 года
Рисунок 5- Структура клиентского портфеля на 15 августа 2008 года
В мае, когда на рынке наблюдался резкий двухнедельный рост, клиентский портфель состоял полностью из акций. Далее, во время снижения рынка, количество бумаг было сведено до минимума, а потом и вовсе был осуществлен переход в деньги [24].
Таким образом, возвращаясь к долгосрочному графику индекса РТС, представленный на рис.6, необходимо отметить, что сейчас сложилась уникальная ситуация. Тем, кто не успел поучаствовать в росте, который наблюдался на рынке после 1998 года, предоставляется второй шанс. Конечно, нельзя утверждать, что восстановление рынка будет один в один, как это происходило за период 1998-2003 гг., но, скорее всего, аналогии будут просматриваться. По крайней мере, шанс есть у "голубых фишек" с государственным участием: Газпром, Сбербанк, ВТБ и Роснефть.
За последние полгода практически все «голубые фишки» потеряли от 70% до 85% своей капитализации. Несложный математический расчет показывает, что если акция снизилась на 80%, то для того чтобы её стоимость вернулась на прежние уровни, необходим рост на 400%. Таким образом, потенциал у российского рынка просто колоссальный, и текущий момент для начала работы на фондовом рынке может оказаться самым привлекательным на ближайшие десятилетия. Вполне вероятно, что рынок дает новый шанс поучаствовать в ралли, аналогичном тому, которое продолжалось десять лет с конца 1998 года до середины мая 2008 года [27].
Похожие работы
... отчетов за предыдущие периоды времени. Полученные оценки менеджер может корректировать согласно своим представлениям о развитии будущей конъюнктуры. Глава 3. Оценка эффективности управления инвестиционным портфелем на примере ЗАО «ВТБ Управление активами» - управляющей компании группы ВТБ Основные направления деятельности компании: • управление активами пенсионных фондов и страховых ...
... приходится констатировать, что на отечественном рынке лишь государственные ценные бумаги являются одним из основных объектов портфельного инвестирования. 3 Стратегии и методы управления инвестиционным портфелем Портфельное инвестирование состоит из следующих этапов[1]: - выбор и формулирование собственной стратегии; - определение инвестиционной политики; - комплексный анализ рынка; - ...
... эффективным и финансово-реализуемым, а возможные неблагоприятные последствия устраняются мерами, предусмотренными организационно-экономическим механизмом. 2. Оценка эфективности управления инвестиционным портфелем ОАО "Север" 2.1 Краткая характеристика предприятия ОАО "Север" зарегистрировано распоряжением Администрации города Москвы № 185р от 15.06.1996г. и является правопреемником ...
... реализацию следующих этапов: Постановка целей и выбор адекватного типа портфеля. Анализ объектов инвестирования. Формирование инвестиционного портфеля. Выбор и реализация стратегии управления портфелем. Оценка эффективности принятых решений. Первый этап включает определение целей инвестирования, способных обеспечить их достижение портфелей и необходимого объема вкладываемых средств. Следует ...
0 комментариев