Оценка стоимости корпорации по балансовой стоимости

2. Оценка стоимости корпорации по балансовой стоимости.

Балансовая стоимость корпорации (BP) представляет собой собственный капитал (СК) табл. 6

3.Оценка стоимости корпорации по прямой капитализации денежных потоков определяется из выражения

PС= ЧП_прог/d ,

где ЧП_прог – средняя прогнозная чистая прибыль за пять лет, рассчитывается по данным табл.28

d – ставка доходности равна 0,15

4.Оценка стоимости корпорации по прибыли определяется из выражения:

PP= max {8 ЧП_ретро.

5 ЧП_прог.

ЧПретро - среднее значение чистой прибыли за пять лет ,которая определяется по значениям годовых прибылей табл. 4.

 Из рассчитанных значений восьмикратной и пятикратной соответственно прошлой и прогнозной прибыли в качестве стоимости корпорации выбирается наибольшее значение.

5.Оценка стоимости корпорации по кэш-фло определяется из выражения:

PCF= max { 3 CFретро

2CFпрог.

CFретро-среднее значение кэш-фло за пять лет, которое определяется по данным табл.7

CFпрог.- среднее значение кэш-фло за пять лет, которое определяется по данным баланса наличности на конец периода в табл.29.

Из рассчитанных значений трехкратного и двукратного соответственно прошлого и прогнозного значения кэш-фло в качестве стоимости корпорации выбирается наибольшее значение.

6.Определение стоимости корпорации по дисконтированной прибыли определяется из выражения

PPD= =∑ЧП прог_{t/ + СК}

ЧПпрогt –текущая прогнозная прибыль по данным табл.28.

- ставка дисконта указывается преподавателем

СК- собственный капитал из табл.6.

7.Определение стоимости корпорации по дисконтированному кэш-фло.

PCFD=∑_t=1-5NCFпрог _t,

 

где NCFпрогt-текущие прогнозные значения дисконтированного кэш-фло за пять лет берутся из табл. 29.

Все прогнозные значения показателей оценки стоимости корпорации выбираются из бизнес-плана, который рассчитывается по программе Project Expert.

Из совокупности определенных стоимостей корпорации выбирается наиболее приемлемая, которая включается в реестр продажи исходя из условий покупки.

7. Исходные данные для составления бизнес – плана

 

Основными исходными данными для составления бизнес–плана являются: прогнозируемый годовой бьем продаж по каждому виду продукции с учетом жизненного цикла товара по каждому магазину; прогнозируемая цена товара и его себестоимость производства.

Таблица 10 Прогнозируемый объём продаж

Наименование товара	Ед. изм.	2015 год	2016 год	2017 год	2018 год	2019 год
	штуки	0,3Qs	0,7Qs	0,9Qs	0,95Qs	0,2Qs
	штуки
	штуки
	штуки

Прогнозируемая цена по каждому наименованию товара представляет собой максимальную цену спроса, которая берется из табл.4. Себестоимость производства товара по каждому наименованию берется из игры. В иконке знак вопроса, при ее нажатии, открывается «Промышленная помощь», где дается себестоимость производства каждого товара.

8. Составление бизнес-плана с использованием Project Expert

 

Составление бизнес – плана начинается с заноса исходных данных в соответствии с порядком указанном в Разделе 10.

Основные проформы бизнес- плана, формирование которых осуществляет компьютер, представлены ниже.

Название проекта –

Вариант проекта –

Автор проекта -

Дата начала проекта - 01.01.2015

Продолжительность - 60 мес.

Таблица 11 Список продуктов/услуг

Наименование	Ед. изм.	Нач. продаж
	штуки
	штуки
	штуки
	штуки

 

Таблица12 Стартовый баланс

Строка	Сумма($ US)
Денежные средства
Счета к получению
Сырье, материалы и комплектующие
Незавершенное производство
Запасы готовой продукции
Банковские вклады и ценные бумаги
Краткосрочные предоплаченные расходы
Суммарные текущие активы
Основные средства
Накопленная амортизация
Остаточная стоимость основных средств:
Земля
Здания и сооружения
Оборудование
Предоплаченные расходы
Другие активы
Инвестиции в основные фонды
Инвестиции в ценные бумаги
Имущество в лизинге
СУММАРНЫЙ АКТИВ
Отсроченные налоговые платежи
Краткосрочные займы
Счета к оплате
Полученные авансы
Суммарные краткосрочные обязательства
Долгосрочные займы
Обыкновенные акции
Привилегированные акции
Капитал внесенный сверх номинала
Резервные фонды
Добавочный капитал
Нераспределенная прибыль
Суммарный собственный капитал
СУММАРНЫЙ ПАССИВ

Таблица 13 Структура компании

№	Наименование продукции	Доля
1
2
3

 

Валюта проекта

Основная валюта проекта - Доллар США ($ US)

Валюта для расчета на внутреннем рынке - Рубли (руб.)

Курс на момент ввода: 1 руб. = 1 $ US

Таблица 14 Ставка рефинансирования

Валюта	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Доллар	10	10	10	10	10
Рубли	10	10	10	10	10

Таблица 15 Инфляция (Доллар)

Объект	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Сбыт	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00
Прямые издержки	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00
Общие издержки	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00
Зарплата	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00
Недвижимость	5,00	5,00	5,00	5,00	5,00

 
Таблица16 Инфляция (Рубли) в %

Объект	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Сбыт	12,00	12,00	12,00	12,00	12,00
Прямые издержки	12,00	12,00	12,00	12,00	12,00
Общие издержки	12,00	12,00	12,00	12,00	12,00
Зарплата	12,00	12,00	12,00	12,00	12,00
Недвижимость	12,00	12,00	12,00	12,00	12,00

Таблица 17 Налоги

Название налога	База	Период	Ставка
Налог на прибыль	Прибыль	год	20 %
Налог на имущество	Имущество	год	2 %
ЕСН	Зарплата	год	26 %

Таблица 18 Список этапов

Название	Длительность	Дата начала	Дата окончания
Приобретение основных средств
Производство			...
Производство			...
Производство			...
Производство			...

Таблица 19 Планируемый объём поставок

Продукт/Вариант	Ед. изм.	2015 год	2016 год	2017 год	2018 год	2019 год
	штуки
	штуки
	штуки
	штуки

Таблица 20 Сбыт (Ценообразование)

Продукт/Вариант	Цена($ US)	Описание

 

Таблица 21 Производство

Наименование	Пр. цикл	График производства
	0 дней	Неограниченное производство
	0 дней	Неограниченное производство
	0 дней	Неограниченное производство
	0 дней	Неограниченное производство

Таблица 22 Суммарные прямые издержки

Наименование	Ед. изм.	($ US)	(руб.)
	штуки
	штуки

Таблица 23 Прямые издержки

Наименование	Расход	Потери	($ US)	(руб.)
Материалы и комплектующие
Сдельная зарплата
Другие издержки
Всего

Таблица 24 Материалы и комплектующие

Наименование	Ед. изм.	Цена($ US)	Цена(руб.)
Сырье и материалы

Таблица 25 План по персоналу

Должность	Кол-во	Зарплата ($ US)	Зарплата (руб.)	Платежи
Управление

 

Таблица 26 Кредиты

Название	Дата	Сумма ($ US)	Сумма (руб.)	Срок	Ставка %
Кредит	01.01.2015	500 000,00		55 мес.	10,00

Таблица 27 Инвестиции

Наименование	Сумма($ US)	Сумма(руб.)	Дата	Срок	Ставка
Депозит	1 000 000,00		01.01.2015	50 мес.	3,00%

Таблица 28 Прибыли-убытки ($ US).

Строка	2015 год	2016 год	2017 год	2018 год	2019 год
Валовый объем продаж
Налоги с продаж
Чистый объем продаж
Материалы и комплектующие
Суммарные прямые издержки
Валовая прибыль
Налог на имущество
Зарплата административного персонала
Суммарные постоянные издержки
Проценты по кредитам
Суммарные непроизводственные издержки
Другие доходы
Другие издержки
Убытки предыдущих периодов
Прибыль до выплаты налога
Прибыль от курсовой разницы
Налогооблагаемая прибыль
Налог на прибыль
Чистая прибыль

Таблица 29 Дисконтированный Кэш-фло ($ US)

Строка	2015 год	2016 год	2017 год	2018 год	2019 год
Поступления от продаж
Затраты на материалы и комплектующие
Суммарные прямые издержки
Затраты на персонал
Суммарные постоянные издержки
Вложения в краткосрочные ценные бумаги
Другие поступления
Другие выплаты
Налоги
Кэш-фло от операционной деятельности
Другие издержки подготовительного периода
Продажа прав собственности
Доходы от инвестиционной деятельности
Кэш-фло от инвестиционной деятельности
Займы
Выплаты в погашение займов
Выплаты процентов по займам
Кэш-фло от финансовой деятельности
Баланс наличности на начало периода
Баланс наличности на конец периода

Таблица 30 Баланс ($ US)

Строка	2015 год	2016 год	2017 год	2018 год	2019 год
Денежные средства
Счета к получению
Сырье, материалы и комплектующие
Банковские вклады и ценные бумаги
Суммарные текущие активы
Основные средства
Амортизация
Остаточная стоимость основных средств:
Земля
Инвестиции в ценные бумаги
СУММАРНЫЙ АКТИВ
Отсроченные налоговые платежи
Краткосрочные займы
Счета к оплате
Суммарные краткосрочные обязательства
Долгосрочные займы
Капитал внесенный сверх номинала
Нераспределенная прибыль
Суммарный собственный капитал
СУММАРНЫЙ ПАССИВ

 
Таблица 31 Финансовые показатели

Строка	2015 год	2016 год	2017 год	2018 год
Коэффициент текущей ликвидности (CR), %
Коэффициент срочной ликвидности (QR), %
Чистый оборотный капитал (NWC), $ US
Чистый оборотный капитал (NWC), руб.
Коэфф. оборачиваем. запасов (ST)
Коэфф. оборачиваем. дебиторской задолж. (CP)
Коэфф. оборачиваем. кредиторской задолж. (CPR)
Коэфф. оборачиваем. рабочего капитала (NCT)
Коэфф. оборачиваем. основных средств (FAT)
Коэфф. оборачиваем. активов (TAT)
Суммарные обязательства к активам (TD/TA), %
Долгоср. обязат. к активам (LTD/TA), %
Долгоср. обязат. к внеоборотн. акт. (LTD/FA), %
Суммарные обязательства к собств. кап. (TD/EQ), %
Коэффициент покрытия процентов (TIE), раз
Коэфф. рентабельности валовой прибыли (GPM), %
Коэфф. рентабельности операц. прибыли (OPM), %
Коэфф. рентабельности чистой прибыли (NPM), %
Рентабельность оборотных активов (RCA), %
Рентабельность внеоборотных активов (RFA), %
Рентабельность инвестиций (ROI), %
Рентабельность собственного капитала (ROE), %

Продолжение таблицы 31

Строка	2019 год
Коэффициент текущей ликвидности (CR), %
Коэффициент срочной ликвидности (QR), %
Чистый оборотный капитал (NWC), $ US
Чистый оборотный капитал (NWC), руб.
Коэфф. оборачиваемости запасов (ST)
Коэфф. оборачиваемости дебиторской задолж. (CP)
Коэфф. оборачиваем.кредиторской задолж. (CPR)
Коэфф. оборачиваем. рабочего капитала (NCT)
Коэфф. оборачиваем. основных средств (FAT)
Коэфф. оборачиваем. активов (TAT)
Суммарные обязательства к активам (TD/TA), %
Долгоср. обязат. к активам (LTD/TA), %
Долгоср. обязат. к внеоборотн. акт. (LTD/FA), %
Суммарные обязательства к собств. кап. (TD/EQ), %
Коэффициент покрытия процентов (TIE), раз
Коэфф. рентабельности валовой прибыли (GPM), %
Коэфф. рентабельности операц. прибыли (OPM), %
Коэфф. рентабельности чистой прибыли (NPM), %
Рентабельность оборотных активов (RCA), %
Рентабельность внеоборотных активов (RFA), %
Рентабельность инвестиций (ROI), %
Рентабельность собственного капитала (ROE), %

Таблица 32 Интегральные показатели инвестиционного проекта

Показатель	Доллар США	Рубли
Ставка дисконтирования
Период окупаемости
Дисконтированный период окупаемости
Средняя норма рентабельности
Чистый приведенный доход
Индекс прибыльности
Внутренняя норма рентабельности
Модифицированная внутренняя норма рентабельности
Длительность

Период расчета интегральных показателей - 60 мес. После расчета интегральных показателей инвестиционного проекта производится проверка как изменится NPV , если в будущем изменяться показатели, оказывающие существенное влияние на чистый приведенный доход. В табл.32. приведены изменяющиеся показатели и их область изменения от – 30% до + 30%.

Таблица 33 Анализ чувствительности (NPV-руб.)

Параметр	-30%	-25%	-20%	-15%	-10%
Объем сбыта
Цена сбыта
Уровень инфляции
Объем инвестиций
Общие издержки
Зарплата персонала

Прод.табл. 33

Параметр	-5%	0%	5%	10%
Объем сбыта
Цена сбыта
Уровень инфляции
Объем инвестиций
Общие издержки
Зарплата персонала

Прод. табл. 33

Параметр	15%	20%	25%	30%
Объем сбыта
Цена сбыта
Уровень инфляции
Объем инвестиций
Общие издержки
Зарплата персонала

Анализ безубыточности

Анализ безубыточной работы корпорации проводится по текущим годам и различным продуктам производства, который определяет минимальные объемы производства продукции, ниже этих объемов производство будет убыточным.

Таблица 34

Продукт	2015 год	2016 год	2017 год	2018 год	2019 год

9. Анализ результатов

 

Анализ результатов включает следующие разделы:

1.         Анализ тенденций за 5 лет изменения финансовых показателей и факторов, оказавших влияние на их величину. Исходными данными для этого анализа являются показатели, приведенные в таблицах 3 и 4.

2.         Анализ показателей матрицы бухгалтерского анализа (показатели ликвидности в сравнении с нормативными показателями).

3.         Анализ динамики показателей оценки системы управлении корпорацией по годам, а также сравнение конечного показателя с нормативным.

4.         Сравнение показателей эффективности инвестиций за период 2010-2014 года с интегральными показателями эффективности бизнес-плана на период 2015-2019 года.

5.         Анализ стоимости бизнеса рассчитанной с использованием различных методов и определение цены корпорации, которая может быть предложена покупателю.

10. Порядок заноса исходных данных и расчет бизнес-плана корпорации с использованием программного продукта Project Еxpert

 

Программа Project Expert, как инструмент финансового анализа, выполняет две основные функции: во-первых, преобразует описание деятельности предприятия с языка пользователя в формализованное описание денежных потоков; во-вторых, вычисляет показатели, по которым финансовый менджер может судить о результативности принятых решений.

В процессе расчетов Project Expert автоматически генерирует стандартные отчетные бухгалтерские документы:

- отчет о прибылях и убытках;

- бухгалтерский баланс;

- отчет о движении денежных средств;

- отчет об использовании прибыли.

На основе данных отчетных бухгалтерских документов осуществляется расчет основных показателей эффективности и финансовых коэффициентов.

Пользователь может разработать несколько вариантов проектов в соответствии с различными сценариями их реализации. После определения наиболее вероятного сценария проекта он принимается за базовый. На основе базового варианта проекта производится анализ чувствительности и определяются критические значения наиболее важных факторов, влияющих на финансовый результат проекта. Для проведения расчетов необходимо заполнить следующие модули Project Expert :

МОДУЛЬ ПРОЕКТ

В ЗАГОЛОВКЕ

В строке «НАЗВАНИЕ» заносится наименование фирмы.

В строке «ВАРИАНТ» заносится номер группы и вариант задания.

В строке «АВТОР» фамилия, имя, отчество.

В строке «Дата начала» - год начала проекта 2015год.

В строке «Длительность» – 5 лет 0 месяцев. Для создания файла

Нажмите первую строчку пролистать. В появившемся файле *. Pex. вместо звездочки поставить номер своего варианта и сохранить в папке группы.

В «СПИСКЕ ПРОДУКТОВ» – наименование вида продукции, единица измерения - штуки.

В «СПИСКИ ПРОДУКТОВ» заносятся все виды продукции, с которыми работает фирма.

В строке «НАЧАЛО ПРОДАЖ» заносится дата и год, когда начинается продажа продукции-2015год.

В «ОТОБРАЖЕНИИ ДАННЫХ». В строке МАСШТАБ снять «галочку» по месяцам и кварталам. Это означает, что расчеты будут производиться только по годам. В строке ИТОГОВЫЕ ТАБЛИЦЫ не отображать пустые строки, не использовать разделитель 1000, количество дробных знаков 0. ВАЛЮТА ИТОГОВЫХ ТАБЛИЦ – доллары. ТАБЛИЦА Кэш-ло- поставить «галочку» дисконтировать строки при отображении.

В «НАСТРОЙКЕ РАСЧЕТА»

Ставка дисконтирования в %.(задана преподавателем). Шаг дисконтирования год. Не использовать ставки дисконтирования для расчета MIRR.

В строке «ДЕТАЛИЗАЦИЯ»- выделить все и снять «галочку»

« ДОХОДЫ УЧАСТНИКОВ» и оставить «галочку» «РАЗНЕСЕНИЕ ИЗДЕРЖЕК».

В строке «ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ» – учитывать % по кредитам. На вопрос «КАКАЯ ДОЛЯ ВЫПЛАТ ФИНАНСИРУЕТСЯ ЗА СЧЕТ ПОСТУПЛЕНИЯ ТЕКУЩЕГО МЕСЯЦА (ГОДА)» поставить 50 %, а не 100%.

Период расчета интегральных показателей – 60 месяцев, т. е. 5 лет 0 месяцев будет записан автоматически.

В строке «ЗАЩИТА ПРОЕКТА» сделать одноуровневую защиту т.е. пароль.

 

МОДУЛЬ ОКРУЖЕНИЕ

ВАЛЮТА. Основная доллар, вторая рубли.

1 руб. = 1 дол.

Темпы роста/ падения курса не учитывать

УЧЕТНАЯ СТАВКА - (ставка рефинансирования) = 10%

Тенденции изменения «0». ИНФЛЯЦИЯ -5 % (по всем объектам)

Тенденция изменения «0»

Налоги:

1. На прибыль – 20%. Налогооблагаемая база- прибыль, год

2. На имущество – 2%. Налогооблагаемая база- имущество.

3. Единый социальный налог –26 % Налогооблагаемая база - зарплата.

Остальные налоги удалить.

 

МОДУЛЬ КОМПАНИЯ.

Структура компании – уже ОФОРМЛЕНА.

Стартовый баланс.

Активы.

1.         Денежные средства – из Матрицы Бухгалтерского Баланса (МББ,) (только в долларах строка- ДС).

2.         «СЧЕТА К ПОЛУЧЕНИЮ» – Дебиторская задолженность – ДЗ из МББ.

3. «ЗАПАСЫ КОМПЛЕКТУЮЩИХ» – вписать строку - ТМЗ из МББ, количество единиц «1», ед. измерения – штуки.

4.«ЗАПАСЫ ГОТОВОЙ ПРОДУКЦИИ» – не надо.

5 «ПРЕДОПЛАЧЕННЫЕ РАСХОДЫ»– не надо, пропустить.

6«ЗЕМЛЯ» – пропустить.

7 «ЗДАНИЕ» - вписать строку Основные средства (основной капитал -ОС) из МББ и процент амортизационных отчислений равный 10%.

8.«ОБОРУДОВАНИЕ» – пропустить.

9.«НЕМАТЕРИАЛЬНЫЕ АКТИВЫ» – пропустить.

10.«НЕЗАВЕРШЕННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ» - пропустить.

11.«ЦЕННЫЕ БУМАГИ» из МББ строка «КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ. Вписать “сумму” на срок 55 мес. и под ставку 1 0%.

ПАССИВ

1.   Отсроченные налоги – пропустить.

2.   СЧЕТА К ОПЛАТЕ из МББ (КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ - КЗ)

3.   КРЕДИТЫ - из МББ записать ( сумму Долгосрочные обязательства ДО и Заемные средства ЗС)

ВЫПЛАТА ПРОЦЕНТОВ – «СТАВКА 10%»

ВОЗВРАТ по усмотрению.

4.   АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ из МББ – УСТАВНОЙ КАПИТАЛ

и больше ничего не ставить.

5.   РЕЗЕРВЫ – пропустить

6.   НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ – из МББ («НЕРАСПРЕДЕЛЕННАЯ ПРИБЫЛЬ»- ЧП )

7.   «ПОЛУЧЕННЫЕ АВАНСЫ – пропустить.

8.   ДОБАВОЧНЫЙ КАПИТАЛ должен быть равен амортизационным

отчислениям основных средств, которые занесены в строку «ЗДАНИЕ»

Если нет, то искать ошибку в матрице «БУХГЛТЕРСКИЙ БАЛАНС» и в заносе исходных данных в стартовый баланс.

 

МОДУЛЬ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПЛАН

Заполнить только «КАЛЕНДАРНЫЙ ПЛАН».

Нажать «галочку», появятся: