Навигация
Двойственность как особенность ценных бумаг
141476
знаков
0
таблиц
0
изображений
2.2. Двойственность как особенность ценных бумаг
В качестве особенности ценной бумаги следовало бы выделить то, что иногда именуется двойственостью. Почему она является особенность? Ключевым моментом здесь является то, что положение ценной бумаги в законодательстве уникально. С одной стороны, ее обозначают как объект гражданских прав, то есть полноправную участницу гражданского оборота, тем самым регулируя ее внешнюю сторону. С другой – внутренее содержание подпадает под регламентацию обязательственной части позитивного права. Поэтому данную характерную черту ценной бумаги, поскольку она не присуща остальным объетам гражданских прав, мы рассматриваем как ее особенность. Как мы уже выяснили, неотъемлемым свойством ее является то, что в ней удостоверенно имущественное право кредитора, который в силу другого свойства ценной бумаги, а именно свободного перехода ее одного лица к другому, может менятся неограниченное количество раз. Единственным ограничением может выступить сроки удовлетворения прав поэтой бумаге. Но тем не менее для каждого нового кредитора она порождает те же самые права, что и для предыдущего. То есть первая сторона двойственности – это право из бумаги. Об этом также можно сказать следующее.
В тексте своего изложения всякая ценная бумага заключает обязательство или уплатить или возвратить (выдать обратно); а потому, на первый взгляд может показаться, что вообще ценные бумаги ничего более, кроме письменного доказательства изложенных в них обязательств, требований для одного и долгов для другого из участников обязательства, не представляют. Но ценная бумага больше чем документ как обыкновенное письменное доказательство долговых прав: изложенное в ней обязательство не только документировано, оно воплощено в ней, и притом воплощено во всем своем содержании. Для такого существования обязательство оторвано от своего причинного основания, - от того договора, из которого оно возникло. Притом оно оторвано односторонне: оно изложено в тексте бумаги как право требовать и получить, хотя нередко, особенно в товарных бумагах, такое право обусловлено: право требовать и получить должно быть одновременно, или предварительно освобождено[[34]]; предмет требования и получения обременен тем или иным платежом. Таким образом, односторонность обязательств, изложенных в торговых бумагах, проведена даже и для тех из них, которые возникают из двусторонних сделок. Двусторонность в них отражается, но она сформулирована так, что все же является односторонним право требовать и получить, но только обусловленное одновременной или предварительной освобождением от того платежа, какой лежит на предмете требования и получения по ценной бумаге.
Ценная бумага заключает, вмещает в себе все содержание изложенного в ней обязательства, как требования для одного и долга для другого. Но в это содержание попадают лишь такие моменты, при которых для обязанного по торговой бумаге, для ее должника, безразлична личность того, кто в праве требовать, личность кредитора бумаги. Здесь проявляется вторая сторона ценной бумаги. Поскольку сама ценная бумага отнесена законодателем к вещам, то как и на любую вещь может возникать какое-либо вещное право. Иными слова, можно говорить о «праве на бумагу». Это значит следующее.
Ценные бумаги предназначены для торговли, следовательно, для того, чтобы заменять и представлять собою те предметы, на которые они гласят. Они или – товарные, потому что заменяют и представляют собою товары; или – денежные, потому что заменяют и представляют собою денежные суммы. Товары и денежные суммы – предмет торговых оборотов, но для этих же оборотов назначены и ценные бумаги, и потому все они одинаково передаваемы. Передаваемость торговых бумаг есть ничего более, как способность к постоянной перемене личности кредиторов. Таким образом, к наступлению срока требования и получения по ценной бумаге, ее должник не знает и не может знать, где и кто его кредитор; должник не может доставить кредитору предмет требования по ценной бумаге; наоборот – кредитор должен взять этот предмет у должника.
Итак, здесь мы рассмотрели такую особенность ценной бумаги, как двойственность, представляющую собой проявление двух прав «из бумаги» и «на бумагу». Далее следует перейти к классификации ценных бумаг по признакам.
2.3. Классификация ценных бумаг
С развитием науки гражданского права, появлением новых видов ценных бумаг, растет и число классификационых признаков. Если в науке гражданского права середины-конца девятнадцатого века различными исследователями выделялось не более трех-пяти признаков: по содержанию, по личности кредитора, по личности должника[[35]], то в настоящий момент их можно выделить не менее двадцати.
На практике ценные бумаги различаются по числу признаков, поскольку речь идет о различиях не только между видами ценных бумаг, но и между бумагами одного и того же вида, выпускаемые разными эмитентами.
Классификация ценных бумаг – это их разделение на попарно-противоположные виды по каким-либо юридическим признакам, прежде всего из числа перечисленных ранее. При этом следует отметить, что отнесение тех или иных видов бумаг к определенному классу не является строго определенным, поскольку, как мы в дальнейшем увидим, каждый конкретный вид может содержать в себе признаки из различных классификаций. Иными словами, например, облигация может быть отнесена одновременно как к документарным, так и бездокументарным ценным бумагам, а также являться именной или на предъявителя. В нашу задачу будет входить рассмотрение содержания той или иной группы, выделение их отличий, с точки зрения теоретической составляющей.
Так, в настоящее время все больше значения принимает ценные бумаги не выраженные в материальном носителе. Поскольку в легальном определении говориться о бумаге как о документе, то первую классификацию мы проведем по признаку документарности и бездокументарности. Документарные ценные бумаги, иначе именуемые бумажными, - это бумаги, выпускаемые в форме документа. Бумажная форма – исторически первая форма ценной бумаги. Обязательно в документарной форме должны выпускаться вексель, чек, коносаменты, складские свидетельства, и другие. Однако существуют и такие ценные бумаги, которые могут выпускаться только в бездокументарной форме. К ним относятся согласно статье 16 Закона о рынке о ценных бумагах именные эмиссионные ценные бумаги, а также пункту 2 статьи 20 Закона об ипотечных ценных бумагах ипотечные сертификаты участия. Бездокументарные бумаги представляют собой записи на материальных (компьтерных, электронных) носителях, осуществление которых регулируется законодательством. Бездокументарная форма ценной бумаги в настоящее время связана с ее принадлежностью к эмиссионным ценным бумагам. Однако форма существования ценной бумаги ни как не вытекает из ее эмиссионного отношения или соглашения между эмитентом и инвестором1. Каждый вид ценной бумаги может существовать как в документарной, так и в бездокументарной форме. Это следует как из статьи 149 ГК РФ, так и из положения статьи 144 ГК РФ, которые позволяют сделать нам вывод, что для возникновения права на выпуск ценных бумаг в той или иной форме необходимо лишь соответсвующее отражение этого в законе.
Поскольку ценные бумаги закрепляют за собой определенные имущественные права, а содержание отношений из которых они возникли может быть различным, то следующую классификацию проведем в зависимости от того, какого рода обязательства исходят со стороны эмитента ценной бумаги. Иными словами, по содержанию их можно разделить на денежные, товарные и ценные бумаги, дающие право на участие в управлении акционерным обществом. Денежные ценные бумаги предоставляют их владельцам право на получение определенной денежной суммы. Примерами таких ценных бумаг могут служить чеки, векселя, сберегательные и депозитные сертификаты.
В свою очередь денежные ценные бумаги можно подразделить в зависимости от закрепления в них права владельца на получение процента от номинальной стоимости на: доходные и бездоходные. Доходные ценные бумаги – это бумаги, в которых заложено условие эмитента выплатить определенный доход в форме дивиденда по акции или процента по облигации, а также в форме дисконта. Последняя форма представляет собой разницу между номинальной стоимостью и наиболее низкой рыночной ценой ее приобретения. В этом случае обеспечивается возможность получения владельцем не растянутых во времени платежей, а единой суммы, выплачиваемой эмитентом в момент погашения ценной бумаги. К доходным ценным бумагам относят акции и облигации. Бездоходные бумаги – это ценные бумаги, которыми не предусмотрена выплата дохода эмитентом. Они предусматривают лишь обязанность должника уплатить оговоренную в ценной бумаге сумму. К таким бумагам относят чеки и векселя.
Товарные ценные бумаги воплощают собой право на ценность, выраженную в товарах. К категории данного рода относятся такие ценные бумаги, с владением которых связаны известные вещно-правовые отношения; например, коносамент, варрант, складское свидетельство и другие. Всякий владелец одного из указанных документов имеет право распоряжения ценностями (товаром), обозначенными в них. Вместо реального вручения товара в случаях продажи или залога передается лишь соответствующий документ. В современном торговом обороте иногда один и тот же товар бывает предметом нескольких сделок купли-продажи или залога, прежде чем перейдет в фактическое владение приобретателя.
И наконец, к ценные бумаги, предоставляющим право своим владельцам участвовать в управлении имуществом, относятся акции акционерных обществ, поскольку только они имеют право на выпуск такого вида ценных бумаг. Участие владельцев данного рода ценных бумаг оговорено, в частности, в Федеральном законе «Об акционерных обществах». Это право выражено в возможности присутствовать на собраниях и голосовать по вопросам выдвинутых на них. Так, часть 2 статьи 31 указанного закона говорит о том, что «акционеры – владельцы обыкновенных акций общества могут в соответствии с настоящим Федеральным законом и уставом общества участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции», а часть 4 той же статьи также предусматривает, что «акционеры – владельцы привилегированных акций участвуют в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества». Как мы видим из представленных положений, существуют определенные ограничения в этих правах, однако само их наличие является неотъемлемым свойством данного вида бумаг.
Деление ценных бумаг следует также осуществить по основанию, которое характеризуется способом обозначения управомоченного лица на права удостоверенные в ценной бумаге. В зависимости от этого различают ценные бумаги на предъявителя, именные ценные бумаги и ордерные ценные бумаги. Данная классификация непосредственно содержится в статье 145 ГК РФ. Практическое значение такой градации выражается в придании различного правового статуса определенному виду ценных бумаг, а также в установлении порядка передачи закрепленных в них права. Предъявительской является такая ценная бумага, где не указывается конкретное лицо, которому принадлежит исполение. Согласно указанной статье права по такой бумаге могут принадлежать предъявителю ценной бумаги. При этом не должно содержаться какой-либо конкретики в отношении указания на это лицо. Иными словами, осуществление и передачу прав по такой бумаге имеет прав получить то лицо, которое ее предъявит, а обязанное лицо не может требовать ничего, более этого предъявления. Это подтверждает и положение п. 1 ст. 146 ГК РФ. В качестве ценных бумаг на предъявителя в соответствии с российским законодательством могут быть выпущены чеки, облигации, векселя, простые складские свидетельства и другие.
Именной ценной бумагой признается такая бумага, исполнение по которой может быть осуществлено только лицу, прямо указанному в ней. Указание это распространяется для любой формы ценных бумаг как документарной, так и бездокументарной. Таким образом, в обязанность должника, помимо самого исполнения, входит идентификация кредитора, которая осуществляется путем предъявления документов удостоверяющих личность. Закон не ограничивает передачу таких ценных бумаг, однако для этого необходимо соблюдение целого ряда формальностей и обязательных процедур, что в значительной степени осложняет их оборот, в отличие от ценных бумаг на предъявителя. Так, п. 2 ст. 146 ГК РФ говорит следующее: «Права, удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном для уступки требований (цессии). В соответствии со статьей 390 настоящего Кодекса лицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность за недействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение». В свою очередь это означает, что для передачи права по именной ценной бумаге необходимо соблюсти требование к форме такой уступки (ст. 389 ГК РФ), кроме того, об этой уступке должно быть уведомлено обязанное по данной ценной бумаге лицо. В качестве именной ценной бумаги могут обращаться акции, сберегательные и депозитные сертификаты, векселя и другие.
Ордерная ценная бумага так же, как и именная, выписывается на конкретное лицо, которое, однако, может осуществить удостоверенное право не только самостоятельно, но и назначить своим распоряжением (которые именуются ордером или приказом) другое управомоченное лицо. Следовательно, должник обязан исполнить обязательство лицу, обозначенному непосредственно либо в ценной бумаге, либо в приказе (ордере) такого лица. Иными словами, владельцу ордерной ценной бумаги (индоссанту) предоставляется не обремененная особыми формальностями возможность передачи прав по такой бумаге другому лицу (индоссату). Это осуществляется посредством совершения на этой бумаге передаточной надписи, именуемой индоссаментом, который может быть либо ордерным, то есть с указанием лица, которому или по приказу которого должно быть осуществлено исполнение, либо бланковым, то есть без с указанием такого лица. Индоссамент может осуществляться не только на оборотной стороне ценной бумаге, но и на добавочном листе, специально предназначенном для этих целей. Такой лист для векселя именуется аллонжем. Здесь можно указать на свойство двойственности такого рода бумаг. С одной стороны, они можут выступать в качестве предъявительской. С другой – именной. Тем не менее эта категория ценных бумаг имеет ряд особенностей, которые выделяют их в обособленную группу. Во – первых, из общего правила перехода прав в их совокупности для индоссамента гражданским законодательством предусмотрено исключение. Согласно абз. 3 п. 3 ст. 146 ГК индоссамент может быть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценной бумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). В этом случае индоссат выступает в качестве представителя. Существует и еще одно отличие ордерных ценных бумаг. Так, если по именной ценной бумаге передающий свое право на нее отвечает перед новым кредитором только за действительность обязательства, закрепленного в такой бумаге, но не за его исполнение, то владелец ордерной ценной бумаги в случае передачи ее другому лицу отвечает как за существование так, так и за его осуществление (ст. 146 ГК). При этом в круг солидарных ответчиков входят также все лица, совершившие передаточные надписи на такой бумаге, если не сделали в ней специальной оговорки «без оборота на меня». К таким бумагам можно отнести двойные складские свидетельства, коносаменты, переводные векселя и другие.
Необходимо также отметить, что законодатель оставляет за собой право в ограничении выпуска какого-либо вида ценных бумаг в качестве предъявительской, ордерной или именной, потому как п. 2 ст. 145 ГК содержит норму следующего содержания: «Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя».
Следующим основанием для классификации является способ выпуска ценных бумаг. В зависимости от этого различают эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Для того, чтобы бумага была отнесена к эмиссионным, она дожна одновременно отвечать следующим требованиям, указанным в ст. 2 Федерально закона от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»[[36]] (в ред. от 27 июля 2006 г.):
а) закреплять совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»;
б) размещаться выпусками;
в) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
В свою очередь, выпуск эмиссионных ценных бумаг – это совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации. Таким образом, характерной чертой данной группы ценных бумаг является их массовые объемы выпуска, каждому из которых присвается либо единый государственный регистрационный номер, либо идентификационный номер[[37]]. К ним можно отнести акции, облигации, опционы эмитента и другие.
В отличие от эмиссионных, неэмиссионые ценные бумаги не только, не обладают указанными признаками, но и выпускаются, как правило, штучно. Каждый такой вид ценной бумаги закрепляет за владельцем индивидуальный объем прав, который осуществляется в специально установленные для него сроки. Выпуск этих бумаг не носит элемента публично-правового характера, то есть для них не характерна государственная регистрация. Должник самостоятельно, без какого-либо специального контроля, выпускает ценную бумагу. Хотя при этом деятельность самого эмитента может контролироваться со стороны государства, например лицензироваться[[38]]. К данну роду ценных бумаг относятся векселя, чеки, складские свидетельства.
Еще одним основанием, по которому можно подразделить ценные бумаги, заключается в том, кто является их эмитентом, то есть лицом, которое несет от своего имени обязательства перед владельцем ценных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав. По этому признаку разделяют государственные, муниципальные и частные. Поскольку по своей сути ценные бумаги служат для привлечения свободных средств граждан и, как правило, для покрытия определенной части расходов, то для государства, муниципальных образований, покрывающих соответственно свои бюджетные расходы, а также для отдельных частных компаний свойственно выпускать различные виды ценных бумаг. Основные положения о выпуске государственных и муниципальных бумаг определяются главой 14 Бюджетного кодекса РФ[[39]] и Федеральным законом от 29 июня 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»[[40]] (в ред. от 18 декабря 2006 г.). Так, в статье 2 указанного закона указывается, что федеральными государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени Российской Федерации, государственными ценными бумагами субъектов Российской Федерации признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта Российской Федерации, а муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования. При этом положение статьи 3 говорит о том, что «государственные и муниципальные ценные бумаги могут быть выпущены в виде облигаций или иных ценных бумаг, относящихся к эмиссионным ценным бумагам в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг»». Тем самым ограничивается круг ценных бумаг, в которых могут быть выражены заимствования как государства, так и муниципальных образований, принадлежностью их к эмиссионным. Иными словами, государственные и муниципальные ценные бумаги не могут существовать в виде коносамента, складского свидетельства или же векселя, а также иных бумаг, которые не отвечают требованиям, установленным ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг». При этом следует заметить, что в выпуск государственных ценных бумаг возможен только, если он утвержден законом или решением представительного органа муниципального образования о бюджете соответсвующего уровня. В этой связи несколько особняком стоят целевые долговые обязательства Российской Федерации, регулирование которых осуществляется Федеральным законом «О восстановлении и защите сбережений граждан Российской Федерации» от 15 мая 1995 г.[[41]], которые в соответствии со ст. 5 данного закона также являются государственными ценными бумагами. Их появление является результатом перевода государственных ценных бумаг СССР и сертификатов Сберегательного банка СССР в целевые долговые обязательства Российской Федерации. Поэтому здесь не стоит говорить о распространении ценных бумаг данного рода, их следует рассматривать как единовременное явление, вызванное необходимостью сбережения вкладов граждан в результате реорганизации Советского Союза в Российскую Федерацию. К данным видам бумаг следует отнести государственные краткосрочные бескупонные облигации, облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации, целевые облигации Российской Федерации, целевые казначейские обязательства Российской Федерации и другие. Следует заметить, что обязательства советского государства были переведены в основные виды ценных бумаг в соответствии с российским законодательством.
Поскольку для частных лиц не существует ограничений на выпуск определенных видов ценных бумаг, то в целом на них и приходиться основная масса по выпуску бумаг во всем их многообразии. При этом может устанавливаться государственный контроль за порядком и условиями выпуска ценных бумаг. Так, Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» предусмотрена процедура государственной регистрации эмиссионых ценных бумаг, а Федеральный закон «Об ипотечных ценных бумагах» от 11 ноября 2003 г.[[42]] устанавливает не только порядок выпуска ипоченых ценных бумаг, но и определяет круг хозяйствующих субъектов, имеющих право на выпуск таких бумаг.
В настоящее время основными эмитентами ценных бумаг выступают юридические лица, поскольку основным моментом в эмиссионных отношениях здесь выступает удовлетворение требований, а, как правило, возможностей для этого гораздо больше у юридических, нежели у физических лиц. Тем не менее по обязательствам удостоверенным ценными бумагами отвечает непосредственно должник всем принадлежащим ему имуществом, но в тех пределах, которыми ограничены требования данных ценных бумаг. В качестве частных ценных бумаг могут выпускаться векселя, чеки, облигации, акции, варранты и другие.
В зависимости от наличия дополнительных гарантий по получению исполнения выделяют ценные бумаги с обеспечением и ценные бумаги без обеспечения. Основным требованием здесь выступает наличие либо поручительства, либо банковской гарантии, либо залога, а также иных способов, которыми обеспечивается исполнение обязательств эмитетом. В таком качестве выступают облигации с ипотечным покрытием и ипотечные сертификаты участия, облигации с обеспечением и другие.
По сроку существования ценные бумаги деляться на срочные и бессрочные. Срочные – это ценные бумаги, срок существования ограничен во времени по условиям выпуска, имеют заранее известные сроки обращения. Характерным примером является облигация и вексель. Бессрочными являются бумаги, существование которых не ограничено во времени, то есть осуществление прав по ним растянуто во времени, а момент прекращения исполнения обязательств эмитентом заранее не известен. Классическим примером в таком качестве выступает акция.
Здесь мы рассмотрели наиболее существенные признаки классификаций, однако в юридической литературе приводятся дополнительные основания деления ценных бумаг, но они как правило носят уже производный характер, то есть подразделяют ценные бумаги на группы уже внутри самих классов, подвергая их еще большему дроблению. К таким, в частности, можно отнести разделение: а) срочных ценных бумаг на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные; б) эмиссионных ценных бумаг, выпуск которых подлежит госудаственной регистрации и не подлежит; в) по уровню дохода на высокодоходные, среднедоходные, низкодоходные. Ряд же признаков носит экономический характер, как, например, деление по инвестиционному качеству.
Далее мы перейдем к рассмотрению тех видов бумаг, которые в соответствии со ст. 143 ГК РФ, а также другими федеральными законами отнесены к ценным. При этом для каждого вида выделим присущие им черты такие, как форма, обязательные реквизиты, права удостоверенные ими, способы их передачи, а так же должника (эмитента) и кредитора. Иными словами, рассмотрим их с точки зрения легального определения.
ГЛАВА 3. ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ
Похожие работы
... , установленных законом; – размещается выпусками; – имеют равные объёмы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценных бумаг. 2. Процедура эмиссии ценных бумаг Процедура эмиссии ценных бумаг включает следующие этапы: – принятие эмитентом решения о выпуске; – регистрация выпуска ценных бумаг; – изготовление сертификатов ценных бумаг (для ...
... — брокеры. В свою очередь брокеры находят друг друга в одной из торговых систем. Первыми такими системами исторически оказались фондовые биржи. Первоначальная роль бирж — просто сводить друг с другом тех, кто профессионально посредничает на рынке ценных бумаг. В дальнейшем они приняли на себя еще ряд функций (см. ниже). Правила торговли на бирже предусматривают определенный механизм установления ...
... адекватно оценивать риски, связанные с инвестициями в те или иные фондовые инструменты, и самостоятельно осуществлять операции с ценными бумагами на основе таких оценок. 2. Виды инвесторов на рынке ценных бумаг 2.1 Квалифицированные инвесторы Понятие лиц, осуществляющих профессиональную инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг, появилось в российском законодательстве ...
... эмитента и его запросам к финансовым ресурсам, привлекаемым на основе фондового выпуска; Ø решение организационных вопросов, связанных с выпуском нового финансового продукта[4]. Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг находятся между собой в определенной логической последовательности. Нарушение этой последовательности признается недобросовестной эмиссией[5] и является основанием для отказа в ...
0 комментариев