Навигация
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
1. Природа, признаки и особенности ценных бумаг
2. Классификация ценных бумаг
Заключение
Список литературы
Введение
Актуальность темы контрольной работы обусловлена тем, что определение сущности ценных бумаг и их классификации - одна из наиболее сложных проблем современной российской цивилистической доктрины. Рассмотрение ее не представляло бы большой практической ценности, если бы оно не выходило за рамки собственно доктрины гражданского права. Правильное установление основополагающих понятий в данной сфере имеет принципиальное значение для текущей законотворческой деятельности.
Наиболее актуальной является проблема установления документарной или бездокументарной концепции понимания ценных бумаг. Развитие правовой мысли в этой сфере в настоящее время дошло до уровня, при котором ставятся под сомнение основополагающие признаки ценной бумаги, ранее признававшиеся очевидными. От определения в качестве главенствующей документарной или бездокументарной концепции понимания ценных бумаг зависит, продолжит ли развитие традиционная, классическая теория права ценных бумаг или на смену ей придет совершенно новое учение.
В сравнительно - правовом плане различаются два принципиально отличных подхода к природе ценной бумаги: от понимания ее как права (совокупности прав) до понятия ценной бумаги как объекта прав (вещи или иного движимого имущества). Концептуальной идеей для Гражданского кодекса Российской Федерации является закрепление ценных бумаг как вещей, что становится ясным при лексическом толковании ст. 128 Кодекса. Вместе с тем, тенденция дематериализации ценных бумаг вошла в столкновение с признанием ценной бумаги как вещи sui generis. Это привело к развитию ряда принципиально отличных друг от друга теорий. Точки зрения, высказанные на сей счет, можно условно подразделить на две диаметрально противоположные группы - на документарную и бездокументарную концепцию понимания ценной бумаги.
В развитой экономике объектом товарного (имущественного) оборота становятся не только вещи, но и имущественные права, в том числе выраженные в специальных документах - ценных бумагах. Основную особенность этих документов составляет тесная, неразрывная связь выраженных в них прав с документарной (бумажной) формой их фиксации. В силу такой связи имущественное право существует лишь в форме бумаги, следовательно, передача (отчуждение) бумаги является передачей самого права, а ее утрата - прекращением права.
Таким образом, только тот, кто имеет право на бумагу, может осуществить право, вытекающее из бумаги. Традиционное различие этих прав основано на том, что право на бумагу обычно является вещным, чаще всего правом собственности, имея объектом ценную бумагу как вещь (хотя, например, доверительный управляющий приобретает лишь обязательственное право на переданные ему учредителем управления ценные бумаги), тогда как право из бумаги - чаще всего обязательственное, поскольку ценная бумага всегда удостоверяет известное право требования. Поэтому, в частности, акционер, будучи собственником акции, не приобретает вещных прав на имущество акционерного общества. Вместе с тем право на бумагу и право из бумаги в нормальном случае имеют общую судьбу, ибо право из бумаги всегда следует за правом на бумагу, и несовпадение управомоченных по этим правам лиц в принципе должно быть исключено.
Целью данной работы является изучение понятия и классификации ценных бумаг.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. раскрыть понятие ценной бумаги;
2. рассмотреть классификации.
1. Природа, признаки и особенности ценных бумаг
Ранее действовавшее законодательство о ценных бумагах содержало неудовлетворительную их регламентацию. С одной стороны, оно пыталось подвести под понятие акции или облигации вообще все виды ценных бумаг (как это, например, было сделано в п. 1 Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28 декабря 1991 года N 78). Понятие акции как ценной бумаги, удостоверяющей «право собственности на долю в уставном капитале акционерного общества», содержащееся в п. 43 Положения об акционерных обществах, утвержденного Постановлением Совета министров РСФСР от 25 декабря 1990 года № 601, вообще не соответствовало ни смыслу этого документа, ни существу акционерного общества.
С другой стороны, это законодательство давало безграничный простор для создания любых видов ценных бумаг как государственным органам, так и коммерческим организациям и применения одних широко известных видов ценных бумаг для целей, с которыми всегда использовались другие их разновидности (например, появились «вексельные книжки» вместо чековых, «антиинфляционные» и «процентные» векселя вместо облигаций и т. д.)[9, с.215].
Гражданский кодекс (ГК), перечисляя в ст. 143 различные виды ценных бумаг, не делает их перечень исчерпывающим, закрытым. Вместе с тем он указывает, что отнесение документов к числу ценных бумаг может теперь производиться только по прямому указанию закона. С этой точки зрения, очень важно определить природу и признаки ценных бумаг.
«Любую ценную бумагу как специфический инструмент правового регулирования можно рассматривать в двух аспектах. Во-первых, как инструмент оформления каких-либо отношений, в основном обязательственных. (Для российского рынка ценных бумаг с вещно-правовым содержанием не является актуальным.) Виды этих прав могут быть самыми различными. Таким образом, всегда можно говорить о правах, удостоверенных ценной бумагой. Во-вторых, ценная бумага является имуществом (объектом вещных прав)» [1].
При этом можно говорить о правах на «ценную бумагу», понимая под этим термином право собственности или иное вещное право. Любая ценная бумага характеризуется тесной и неразрывной связью между правами на ценную бумагу и правами из бумаги. Это в частности, проявляется в классическом определении ценной бумаги, устанавливающем возможность осуществления права из ценной бумаги только в случае предъявления подлинника документа - ценной бумаги. В настоящее время в связи с развитием безналичных ценных бумаг можно говорить о некоторой модификации этого определения. Однако та связь, которая устанавливает возможность осуществления прав из ценной бумаги в зависимости от обладания правами на ценную бумагу, должна существовать при любой форме выпуска. Это является одной из характеристик ценных бумаг, позволяющих отличить этот инструмент от имущественных прав, возникающих из договоров. С этой точки зрения многие так называемые суррогатные ценные бумаги типа купчих на акции являются именно подтверждением каких-либо договорных отношений и не приобретают самостоятельного, оторванного от этих отношений значения, т. е. любая ценная бумага удостоверяет имущественное право, но не любое имущественное право удостоверяется ценной бумагой.
В п. 1 ст. 142 ГК содержится определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественного права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении [1].
Прежде всего, как следует из определения, ценная бумага удостоверяет определенное имущественное право (требования уплаты определенной денежной суммы, передачи определенного имущества и г. д.). В ней содержится информация о субъекте этого права и об обязанном лице.
К сожалению, оперативность правового регулирования гражданско-правовых отношений, например указами Президента или нормативными актами министерств и ведомств, зачастую оборачивается появлением таких инструментов, которые не обладают указанным признаком и могут быть с юридической точки зрения отнесены к числу суррогатных ценных бумаг («жилищные сертификаты» и т.п.).
От ценных бумаг необходимо отличать также так называемые легитимационные знаки. Почтовые марки, проездные билеты, театральные билеты, иные легитимационные знаки к ценным бумагам не относятся. Такого рода инструменты, даже воплощая в себе имущественное право, как правило, неполно и неточно фиксируют обязательство, содержащееся в указанном инструменте, не определяют предмет обязательства.
Вторым признаком, характеризующим тот или иной инструмент как ценную бумагу, является формальный признак: ценная бумага должна быть названа в качестве таковой либо в Гражданском кодексе, либо отнесена законами о ценных бумагах или установленном ими порядке к числу ценных бумаг. Речь идет именно о документе, т. е. официальной записи, выполненной на бумажном носителе и имеющей строго определенную форму и обязательные реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из реквизитов или нарушение указанной формы влечет ничтожность бумаги (п. 2 ст. 144 ГК).
В-третьих, этот документ неразрывно связан с воплощенным в нем имущественным правом, ибо реализовать это право или передать его другому лицу можно только путем соответствующего использования самого этого документа. Иначе говоря, использование такого документа либо его передача равносильны использованию или передаче выраженного им права.
В силу абз. 1 п. 2 ст. 147 ГК недопустим отказ от исполнения по ценной бумаге со ссылкой на отсутствие основания, по котором она выдана, либо на его недействительность (например, на безденежность займа, в удостоверение которого выдана ценная бумага, на признание недействительным договора об отчуждении имущества, являющегося предметом исполнения по ценной бумаге, и т. п.), Следовательно, обязанное лицо должно произвести исполнение по ценной бумаге, удостоверившись лишь в наличии в ней необходимых реквизитов, а ее владелец может не проверять основания, по которым она выдана, вполне доверившись ее формальным признакам. Такое свойство ценной бумаги называется публичной достоверностью.
Лишь в отдельных случаях, прямо предусмотренных законом, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (п. 2 ст. 142 ГК), а не предъявления и использования самой ценной бумаги. Речь идет главным образом об именных акциях акционерных обществ (которые зачастую в этих случаях и выпускались в обычной, безбумажной форме). Здесь акционеру для доказательства своих прав или их передачи достаточно предъявить и использовать выписку из реестра акционерного общества, который хотя и ведется в строго определенном порядке, но не представляет собой ценной бумаги. Иное дело - сертификат акций, т. е. свидетельство об их принадлежности определенному акционеру, которое при определенных законодательством условиях само является ценной бумагой, Ценные бумаги являются особым инвестиционным товаром и выделяются из общей массы товаров, как и деньги. Как и любой товар, ценные бумаги имеют внутреннюю стоимость, определяемую затратами труда на собственное изготовление, доставку, хранение и т. д. Однако не она является определяющей в их цене. Ценные бумаги имеют собственные закономерности ценообразования.
Своеобразие акций как товара заключается в том, что они могут иметь номинальную, балансовую и рыночную (курсовую) цену. Что касается обыкновенных акций, то номинальная цена не дает правильного и точного представления об их действительной экономической ценности. Балансовая отражает лишь стоимость чистых активов, приходящихся на акцию. Поэтому ценой акции выступает ее рыночная цена.
Являясь свидетельством на часть дохода, цена акций определяется не стоимостью действительно функционирующего капитала, а в первую очередь, прибыльностью компании. В то же время увеличение активов компании находит свое отражение в цене акций.
Колебание цен акций не затрагивает непосредственно стоимость действительно функционирующего промышленного капитала. Однако оказывает прямое воздействие на воспроизводственные возможности компании. Кроме того, снижение цен ценных бумаг по отношению к стоимости действительного капитала чревато для компании угрозой поглощения.
Но если за бумагами корпораций стоит действительно функционирующий капитал, то облигации госзаймов могут не представлять никакого действительного капитала. Мобилизованные посредством госзаймов средства могут быть давно израсходованы, а процент, который они приносят ежегодно, - есть цена известного пая из государственных налогов, которые являются продуктом совершенно иного капитала.
В определении цены на конкретные ценные бумаги участвуют различные факторы, влияющие на спрос и предложение. В целом же рыночная стоимость их колеблется вместе с высотой и обеспеченностью доходов, на которые они дают право. Одним из главных факторов здесь выступает дивиденд и уровень ссудного процента, складывающийся в данный момент на финансовом рынке. При этом 8 Долгосрочном плане курсовая стоимость акции в решающей степени предопределяется масштабами накопления нераспределенной прибыли корпораций. В краткосрочном плане цена ценных бумаг водится в прямой зависимости от величины дохода по ним и в обратной от величины банковского процента, причем для акций -процент по краткосрочным банковским вкладам, а для облигаций - долгосрочным, соответствующим срокам погашения облигаций.
На цену облигации непосредственное влияние оказывает степень платежеспособности эмитента, а также срок до погашения.
Помимо этого, курсовая стоимость ценных бумаг испытывает воздействие конъюнктурных факторов, непосредственно влияющих на соотношение спроса и предложения данной ценной бумаги.
Как и любой товар, ценные бумаги обладают потребительной стоимостью. Для инвестора потребительная стоимость, т. е. способность удовлетворять определенные потребности, состоит прежде всего в том, что ценная бумага приносит определенный доход в виде процентов и дивидендов, а также в результате роста ее курсовой стоимости. Правда, при первичном размещении акций доход инвестора не определен. Но с другой стороны, доход на денежный капитал, предоставляемый в акционерной форме, не является совершенно уж неопределенным. Вступая в отношения соучастия, стороны имеют единые цели и интересы. Акционерное предприятие основывается для того, чтобы приносить прибыль. Несколько большая неуверенность в размерах дохода приведет, может быть, к тому, что в дивиденде акционер получит известную премию за риск. Причем эта премия находится в зависимости от надежности бумаг и компаний, их выпустивших. К примеру, молодые, малоизвестные компании для привлечения инвесторов вынуждены предоставлять такого рода премию.
Поэтому прибыль, которую приносят ценные бумаги, как правило, пропорционально возрастает с риском, которому подвергаются капиталы, вкладываемые в эти бумаги. Безопасность государственных долговых обязательств, например, оплачивается обычно меньшим процентом прибыли, которую они приносят, что, кстати, следует из мирового опыта, но совершенно противоречит нынешнему российскому положению.
Ценные бумаги обладают еще одним свойством, отличающим их от других товаров, - обратимостью, т. е. возможностью для держателя в любой момент обратить их в деньги. Возможность обратимости ценных бумаг в решающей степени зависит от ликвидности рынка, на котором они выступают объектами купли-продажи. Эта ликвидность тем выше, чем чаще оборачивается ценная бумага, чем больше актов купли-продажи с ней совершается. Уровень ликвидности определяется скоростью превращения финансового актива в деньги без каких-либо потерь. Отсюда удовлетворение потребительной стоимости продавца ценной бумаги на вторичном рынке связано с извлечением разницы курсов стоимости бумаг. В то же время его заинтересованность в продаже может быть связана с помещением денег в другое, по его мнению, более прибыльное дело.
Кроме того, крупными инвесторами учитывается и такая потребительная стоимость акций, как право на управление корпорацией, а отсюда прибыль от контроля и т. д.
Еще одной потребительной стоимостью ценной бумаги как товара является ежедневное установление ее курса на рынке. Спрос на ценные бумаги и их выбор со стороны инвесторов определяются целями, которые они преследуют. К основным из них можно отнести безопасность, доходность, рост и ликвидность вложения.
В табл. 1 показано деление всех активов на три группы, каждая из которых по-разному корреспондируется с определенными инвестиционными целями.
Таблица 1
Классификация активов в зависимости от цели инвестора
| Группы активов | Инвестиционные цели | ||
| Сохранность | Доход | Рост | |
| Инструменты денежного рынка | Максимальная | Устойчивый | Минимальный |
| Твердодоходные ценные бумаги | Похуже | Устойчивый | По-разному |
| Простые акции | Хуже нет | Вибрирует | Максимальный |
Как видно из табл.1, ни одна ценная бумага не обладает всеми этими свойствами в достаточной степени, что вызывает необходимость диверсификации вложений. Об этом подробнее остановимся в теме «Формирование и управление фондовым портфелем».
Ценные бумаги являются особым инвестиционным товаром и выделяются из общей массы товаров, как и деньги. Как и любой товар, ценные бумаги имеют внутреннюю стоимость, определяемую затратами труда на собственное изготовление, доставку, хранение и т.д. Однако не она является определяющей в их цене. Ценные бумаги имеют собственные закономерности ценообразования. Ценные бумаги обладают еще одним свойством, отличающим их от других товаров, - обратимостью, т. е. возможностью для держателя в любой момент обратить их в деньги.
Похожие работы
... биржи. Состояние и проблемы российского рынка ценных бумаг Как я уже сказал российский рынок ценных бумаг находится в очень непростом и я бы сказал в несколько подвешенном состоянии. . И раньше, до августовского кризиса 1998 года, рынок ценных бумаг был развит далеко не достаточно. Следует принять во внимание пока еще формирующийся характер как национальной модели рынка ценных бумаг, так и ...
... возможные направления вложения средств в приобретение ценных бумаг, инвестор ориентируется, прежде всего, на показатели текущей доходности и риска, присущие данным финансовым инструментам. Норма текущей доходности по конкретному виду ценных бумаг определяется в зависимости от текущей доходности по безрисковым инвестициям (например, по государственным облигациям) и нормы премии за возможные риски. ...
... и нерешенных вопросов, обусловленными как объективными, так и субъективными причинами. А значит и устранение последних требует комплексного подхода. Будем надеяться, что цивилизованный рынок ценных бумаг на Украине когда-нибудь появится. Глава ІІ. Законодательное регулирование РЦБ. Деятельность на украинском рынке ценных бумаг регулируют два основных законодательных акта ѕ закон Украины "О ...
... достиг нескольких сотен млрд. руб. Однако этот объем включал не только сами ценные бумаги, но и финансовые инструменты и кредитные ресурсы. Положительной стороной становления российского рынка ценных бумаг являлся рост профессионализма кадров фондовых бирж и брокерских компаний, освоение новых видов ценных бумаг, улучшение технической оснащенности фондовых бирж. Несколько бирж организовали ...
0 комментариев