X - 617 (1 -X) = - 2450X + 878 (1 - X)

1869.5 X - 617 (1 -X) = - 2450X + 878 (1 - X)

1869.5X - 617 + 617X = - 2450X + 878 - 878X

1869.5X + 617X + 2450X + 878X = 617 + 878

5814.5X = 1495

X = 0,26, 1 -X = 0,74, отсюда

(105 А + 604 В) х 0,26 + (404 А + 124 В) х 0,74 = 27 А + 157 В + 299 А + 92 В = 326 А + 249 В.

 

Вывод: Закупая ежедневно 323 единиц продукции А и 245 единицы продукции В Предприятие при любой погоде будет иметь среднюю прибыль:

(326 х $5,0 + 249 х $9,0) - (326 х $3,5 + 249 х $6,0 + $100) = $1136.

 

2.3.2 Прогнозирование порога рентабельности и запаса финансовой прочности дочерней компании

Планируем продажу одного из изделий по v$ за штуку, можем приобретать их у оптовика по с$ за штуку.

Аренда палатки обойдется в C$ в неделю.

№	s	cvar	Сconst
5	3.9	2.5	740

Определить: Каков порог рентабельности?

Q_rent= $740: ($3,9 - $2,5) = 528 штук, или S_rent = $3,9 х 528 = $2059.

Каким станет порог рентабельности, если арендная плата повысится на 50%?

 

C_const = $740 х 1,5 = $1110

Q_rent = $1110: ($3,9 - $2,5) = 793 штуки, или S_rent= $3,9 х 793 = $3093

Увеличение C_constподнимает порог рентабельности.

Каким будет порог рентабельности, если удастся увеличить цену реализации на 10%?

$3,9 х 1,1 = $4,29

Q_rent = $740: ($4,29 - $2,5) = 413 штук, или S_rent = $4,29 х 413 = $1772.

Повышение цены снижает порог рентабельности.

Каким будет порог рентабельности, если закупочная цена увеличится на 13.3%?

$2,5 х 1,133 = $2,83

Q_rent = $740: ($3,9 - $2,83) =691 штука, или S_rent = $3,9 х 691 = $2694,9

Сколько изделий должно быть продано для получения прибыли в сумме 490 $ в неделю?

 

Q_prognos= ($740 + $490): ($3,9 - $2,5) = 878 штук

S_prognos = $3,9 х 878 = $3424.

Графически изобразить прибыль при различных уровнях продаж. Найти порог рентабельности.

Какой запас финансовой прочности будет иметь компания при сумме прибыли 490 $. в неделю?

 

F_а = 878 штук - 528 штук = 350 штук,

или $3,9 х 350 = $1365

F = ($1365: $3424) * 100 = 40%.

 

2.3.3 Прогнозирование операционного риска дочерней компании

1. Сила воздействия операционного рычага: BL₂ = ($1700 - $1150): ($1700 - $1150 - $340) = 2,6

При изменении выручки от реализации на 1% прибыль от реализации изменится на 2,6%.

2. Прибыль сократится на 25% х 2,6 = 65%, т.е. удастся сохранить только 35% ожидаемой прибыли.

3. Р_it = 0, т.е. прибыль сократится на 100%. Это может произойти при снижении выручки на 100%: 2,6 = 38,5%.

4. BL₂ = P_mar: Р_it или BL₂ = (C_const + Р_it): Р_it, или (C_const + Р_it) = Р_it х BL₂, отсюда C_const = Р_it х BL₂ - Р_it, отсюда C_const = Р_it (BL₂ - 1)

 

Р_it = $1700 - $1150 - $340 = $210

Ожидаемая операционная прибыль = $210 х 0,75 = $157,5

 

C_const = (26 - 1) х $157,5 = $252, Таким образом нужно снизить C_const на $340 - $252 = $88, или на $88: $340 = 0,26, или на 26%.

 

2.3.4 Формирование политики управления денежной наличностью материнской компании

C_opt= √2FT/k = √2*140*5600000/0,15 = $102242. n = T/ C_opt= 5600000/102242 = 55. Средний остаток средств на счете равен 102242/2 = 51121 или $51200. ТС = (С/2) *k + (T/C) *F = 51200*0,15 + 55*140 = $15380.

Целевой остаток Z = (3F σ²/4k) ^1/3+ L, где k - относительная величина альтернативных затрат в расчете на день. Верхний предел Н = 3Z - 2L. Средний остаток средств на счете

Z _m = (4 Z - L) /3

σ² = 1000² = 1000000.

Целевой остаток

Z = (3*140*1000000/4*0,00035) ^1/3 + 0 = 6694 $.

Верхний предел

H = 3*6694 - 2*0 = 20082 $.

Средний остаток средств на счете Z _m = (26776 - 0) /3 = 8925 $.

 

2.3.5 Формирование политики управления запасами материнской компании

EOQ= √2fD/H. EOQ= √2*140*3540/6,4 =394 м^3,средний размер запасов в натуральном выражении = EOQ/2 = 197 м^3,средний размер запасов в стоимостном выражении = 197 м³* 2000 = $394000,стоимость каждой закупки при неизменных ценах = 394*2000 = $788000,суммарные затраты на поддержание запасов

C_t= H* EOQ/2 + F*D/ EOQ = 6,4*197 + 140*3540/394 = $2519,

уровень запасов, при котором делается заказ

RP = MU*MD = 12*7 = 84 м^3,

 

наиболее вероятный минимальный уровень запасов

SS = RP - AU*AD = 84 - 10*5,5 = 29 м^{3 -} ,

максимальный уровень запасов

MS = RP + EOQ - LU*LD = 84 + 394 - 8*4 = 446 м³.

2.3.6 Формирование оптимальной инвестиционной программы материнской компании

Стоимость источника "привилегированные акции" k_pp = D / p_pp, где: D - годовой дивиденд, p_pp - цена привилегированной акции.

Стоимость источника "обыкновенные акции" k_cs = D / p_cs+ g, где: g - годовой прирост дивиденда, цена обыкновенной акции -p_cs

Стоимость источника "нераспределенная прибыль" k_р = (1 - n) k_cs, где: n - ставка налога на доходы физических лиц (дивиденды). Средневзвешенная стоимость капитала - WACC = Σ k_i*d_i

Таблица 2. Инвестиционная программа компании

Проекты	IRR %	I, $тыс.	Кредит		Дополнительный кредит		Обыкновенные акции		Привилегированные акции		Нераспределенная прибыль		WACC%
			k,%	С, $тыс.	k,%	С, $тыс.	kcs	С, $тыс.	kpp	С, $тыс.	kp	С, $тыс.
А	23	550					20	500					22,1
В	22	550					20	350	15	50	20,7	100	21,6
С	21	704							15	200	20,7	500	20,5
Д	20	240			18,4	604							18,0
Е	19	640	15,4	204									15,0
Итого		2684		204		604		850		250		600

WACC = 19,52%, IRR = 21,04% Инвестиционная программа приемлема.

2.3.7 Управление структурой источников материнской компании

А. Выбор оптимального варианта структуры источников финансирования одного из инвестиционных проектов (табл.3).

Таблица 3. Показатели инвестиционного проекта компании

Показатели	Структура капитала,% (L/E)
	0/100	20/80	40/60	50/50	60/40	80/20	100/0
Потребность в капитале из всех источников	8750	8750	8750	8750	8750	8750	8750
Безрисковая ставка рентабельности на рынке (rf)	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25	0,25
Процентная ставка по займам (r)	0,45	0,45	0,45	0,45	0,40	0,40	0,40
Ставка налога и проч. отчислений от прибыли (tax)	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35	0,35
Годовая величина проектной прибыли до выплаты процентов и налогов, тыс. руб.	6400	6400	6400	6400	6400	6400	6400
Величина собственного капитала, тыс. руб.	8750	7000	5250	4375	3500	1750	-
Величина заемного капитала, тыс. руб.	-	1750	3500	4375	5250	7000	8750
Рентабельность собственного капитала	0,475	0,521	0,597	0,658	0,799	1,337	-
Уровень финансового риска	-	0,04	0,08	0,1	0,09	0,12	0,15
Соотношение "рентабельность-финансовый риск" (λ)	-	13,02	7,46	6,58	8,88	11,14	-
Срок окупаемости (Т), лет	2,2	2,4	2,8	3,1	3,2	3,8	4,7

λ = ROE / FR.; ROE = (P - r * L) (1 - tax) / E; FR = (r - r_f) * L / (E + L);

T = J / (P - r *L) (1 - tax)

 

Б. Определение влияния изменения структуры капитала на стоимость компании (табл.4)

Таблица 4. Финансовые показатели компании

Показатели	А	В	С
Собственный капитал, тыс. руб.	1000	800	500
Заемный капитал, тыс. руб.	-	200	500
Операционная прибыль, тыс. руб.	300	300	300
Средний уровень платы за кредит,%	-	13	13
Стоимость собственного капитала,%	21,0	22,5	23,0
Выплата процентов, тыс. руб.	-	26	65
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.	300	274	235
Налоги, тыс. руб.	72	62,6	60
POI (операционная прибыль, уменьшенная на сумму налогообложения), тыс. руб.	228	237,4	240
WACC (средневзвешенная стоимость капитала),%	21	20,6	18
Стоимость компании, тыс. руб. Vf	1085,7	1152,4	1333,3

V_f = POI / WACC; WACC = Σ k_i*d_i

В. Определение влияния финансового левериджа на эффективность управления капиталом компании (табл.5)

Таблица 5. Финансовые показатели компании

Показатели	А	В	С
Активы	1000	1000	1000
Собственный капитал	1000	800	500
Заемный капитал	-	200	500
Операционная прибыль	300	300	300
ROA (экономическая рентабельность по Pit),%	30	30	30
Средний уровень платы за кредит	-	13	13
Сумма процентов за кредит	-	26	65
Прибыль до налогообложения	300	274	235
Налог на прибыль	72	62,6	60
Чистая прибыль	228	211,4	175
Рентабельность собственного капитала,%	22,8	26,4	35
Эффект финансового рычага,%	-	3,2	12,9
Сила воздействия финансового рычага	1	1,09	1,27

Эффект финансового рычага: FL = (ROA - i) *FL₂* (1 - N)

FL_B = (30 - 13) *0,25* (1 - 0,24) = 33,2%; FL_C = (30 - 13) *1* (1 - 0,24) = 12,9%

Сила воздействия финансового рычага: FL₃= Р_it/ (Р_it - I_n)

Заключение

В заключении работы сделаем необходимые выводы.

Деятельность любого коммерческого предприятия не обходится без риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик финансового риска это соотношение между собственным и заемным капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного. Управлять большим предприятием и работать на нем выгоднее и престижнее чем на маленьком. Для большего совокупного капитала шире инвестиционные возможности. Но при этом необходимо учитывать, что проценты за использование заемного капитала необходимо платить в полном объеме и в срок, в отличие, от дивидендов. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих или сырья, кадровых проблемах и т.д. риск банкротства выше у предприятия с большими расходами по обслуживанию займов. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается цена на дополнительно привлекаемый капитал.

Производственный риск - это риск, в большей степени обусловленный отраслевыми особенностями бизнеса, т.е. структурой активов, в который фирма решила вложить свой капитал.

Леверидж - это особая часть финансового менеджмента связанная с управлением прибыльностью. Использование левериджа может привести к существенному изменению финансового состояния предприятия, повлиять на его риск и доходность.

Общий леверидж состоит из операционного и финансового левериджа. Уровень финансового левериджа - это характеристика потенциальной возможности влиять на чистую прибыль коммерческой организации путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Эффект операционного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.

Отсюда следует, что мы должны достаточно большое внимание уделять финансовому левериджу, структуре капитала организации, соотношению собственных и заемных средств.

Таким образом, мы можем с полной уверенностью сказать, что финансовый и операционный леверидж имеют очень большое влияние на прибыль предприятия, и, следовательно, на эффективное функционирование всего предприятия. Финансовый и операционный леверидж является одним из эффективных инструментов, помогающих менеджерам управлять финансами предприятия.

Список используемой литературы

1.         Административно-управленческий портал: http://www.aup.ru/books/m148/10. htm

2.         Интернет-портал для управленцев: http://www.management.com.ua/finance/fin111.html

3.         Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2005 г.

4.         Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры: Научное издание / В.В. Ковалев. - М.: Финансы и статистика, 2006.

5.         Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели: учеб. пособие. - М.: Проспект, КНОРУС, 2010.

6.         Курс финансового менеджмента: учеб. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2009.

7.         Производственный менеджмент: Учебник для вузов / С.Д. Ильенкова, А.В. Бандурин, Г.Я. Горбовцов и др.; Под ред. С.Д. Ильенковой. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005.

8.         Статьи Форекс: http://www.internetforex.ru/statii/64. htm

9.         Финансовый анализ. Управление финансами: Учеб. пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ_ДАНА, 2003.