Определение вероятности банкротства по данным финансовой отчетности ТУ-2 ОАО «Ростелеком»

2. Определение вероятности банкротства по данным финансовой отчетности ТУ-2 ОАО «Ростелеком»

2.1 Общая характеристика

ОАО «Ростелеком» - российский национальный оператор дальней связи.

ТУ-2 ОАО «Ростелеком» было основано на базе ТУСМ-2 15 сентября 1993 года. Компания владеет современной цифровой сетью, которая позволяет предоставлять услуги международной и междугородной связи

В своей деятельности ТУ-2 ОАО «Ростелеком» руководствуется Конституцией РФ, федеральным и областным законодательством, уставом.

ОАО «Ростелеком» предоставляет следующие услуги:

v   предоставление международной и междугородной телефонной связи;

v   предоставление доступа к сети Интернет;

v   видеоконференцсвязь;

v   построение частных корпоративных сетей и др.

Организация создана на неопределенный срок.

Юридический адрес ТУ-2 ОАО «Ростелеком»: г. Омск, ул. 10 лет Октября, 201

2.2Определение вероятности банкротства по данным финансовой отчетности

Наибольшее распространение для определения вероятности банкротства получили модели Альтмана, Фулмера и Стрингейта.

Модель Альтмана построена на выборе из 66 компаний – 33 успешных и 33 банкрота. Модель предсказывает точно в 95% случаев.

Самой простой является двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства предприятия.

Однако, двухфакторная модель не обеспечивает комплексную оценку финансового положения предприятия. Более обоснованной и поэтому широко распространенной на практике является пятифакторная модель Альтмана.

Свою модель Э. Альтман построил на основе исследования финансового состояния и результатов деятельности 66 компаний, рассчитав 22 финансовых коэффициента и выделив для своей модели лишь пять наиболее весомых. Эти коэффициенты характеризуют с различных сторон (всесторонне) прибыльность капитала и его структуру. Индекс Альтмана «Z» определяется численно по формуле

Z = 0,012 X1 + 0,014 Х2 + 0,033 Х3 + 0,006 Х4 + 0,99 Х5,

где Z - интегральный показатель уровня опасности банкротства;

X1 - доля чистого оборотного капитала в активах, то есть отношение собственного оборотного капитала (разница между текущими активами и текущими пассивами) к общей сумме активов; Х2 - рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, то есть отношение нераспределенной прибыли (чистая прибыль за вычетом дивидендов) прошлых лет и отчетного периода к общей сумме активов; Х3 - рентабельность активов, исчисленная по балансовой прибыли, то есть отношение балансовой прибыли (до вычета налогов и процентов) к общей сумме активов; Х4 - коэффициент соотношения собственного и заемного капитала либо отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу; Х5 - оборачиваемость активов либо отношение выручки от реализации к сумме активов.

Первые четыре переменные традиционно выражаются в процентах, а не в виде долей единицы. К примеру, если значение X, равно 14,5% то в расчетах употребляется величина 14,5, а не 0,145. Первый фактор будет определяться как произведение сомножителей 0,012 и 14,5 и составит величину, равную 0,174. Если коэффициенты принимаются в виде долей, то формула будет иметь вид: Z =1,2 X1 + 1,4 Х2 + 3,3 Х3 + 0,6 Х4 + 1,0 Х5. В этом случае значение первого фактора определяется так: 1,2 0,145 = 0,174. Зона неведения находится в интервале от Z = 1,81 до Z = 2,99. Чем большее значение Z, тем меньше вероятность банкротства в течение двух лет.

Уровень опасности банкротства в модели Альтмана оценивается следующим образом:

Значение Z	возможность банкротства
Менее 1,81	совсем высокая
От 1,81 до 2,7	высокая
От 2,7 до 2,99	возможность невелика
Более 2,99	возможность ничтожна, совсем низкая

Показатель	за 2006 г. (тыс. руб.)	за 2007 г. (тыс. руб.)
1. Текущие активы (с.240+250+260 Ф1)	19225	27452
2. Текущие пассивы (с.610+620+630+660 Ф1)	62106	75940
3. Объем актива (с.300 Ф1)	153276	182330
4. Заемные средства (с.590+690 Ф1)	78121	91295
5. Чистая выручка от продаж (с.010 Ф2)	342763	422275
6. Нераспределенная прибыль (с.190 Ф2)	18364	21769
7. Прибыль до налогообложения (с.140 Ф2)	27414	33990
8. Проценты к уплате (с.070 Ф2)	3981	2527
9. Прибыль до процентов и налогов (п.7+п.8)	22345	24296
10. Сумма дивидендов (с.070, 210 Ф3)	0	0
11. Средний уровень ссудного процента	14.4	12.6
12. Курсовая стоимость акций (п.10/п.11)  (или стоимость чистых активов)	75284	91116

Таб 2.1 Данные финансовой отчетности ТУ-2 ОАО «Ростелеком»

1. Расчет вероятности банкротства по данным за 2006 г.

X1=42881/153276=0,280

Х2=18364/153276=0,120

Х3=22345/153276=0,146

Х4=75155/78121=75284/78121=0,962

Х5= 342763/153276=2,236

Z=1,2х0,280 + 1,4х0,120 + 3,3х0,146 + 0,6х0,962 + 1,0х2,236 = 0,336 + 0,168 + 0,482 + 0,577 + 2,236 = 3,80

2. Расчет вероятности банкротства по данным за 2007 г.

Х1=48488/182330=0,266

Х2=21769/182330=0,119

Х3=24296/182330=0,133

Х4=91116/91295=0,998

Х5=422275/182330=2,316

Z=1,2х0,266 + 1,4х0,119 + 3,3х0,133 + 0,6х0,998 + 1,0х2,316 = 0,319 + 0,167 + 0,439 + 0,599 + 2,316 = 3,84

Вывод: Как на начало, так и на конец периода итоговый показатель вероятности банкротства (Z) больше чем 2,99, т.е. вероятность банкротства предприятия очень низкая.

3. Практическое задание

Ожидаемая годовая прибыль (С) составляет 180 тыс. руб., затраты (IC) – 700 тыс. руб., норма доходности (r) – 15 %. Выгоден ли данный проект, если его длительность (n) – 6 лет. Определить срок окупаемости проекта (n_окуп) с учетом фактора времени и без учета, чистую приведенную стоимость (NPV) и индекс рентабельности инвестиций (PI).

Решение:

_{180 тыс. руб.}

_IC

1) Срок окупаемости проекта без учета фактора времени

n_окуп = IС/С = 700/180 = 3,8

2) Срок окупаемости проекта с учетом фактора времени

	0	1	2	3	4	5	6
IC	- 700	- 543,5	- 407,2	- 288,8	- 185,4	- 95,9	- 18
С	0	156,5	136,3	118,4	103,4	89,5	77,9

NPV = ∑ C_i- IC

i=1 (1+r)ⁱ

NPV = 180/(1+0,15) + 180/(1+0,15)² + 180/(1+0,15)³ + 180/(1+0,15)⁴ + 180/(1+0,15)⁵ + 180/(1+0,15)⁶ – 700 = 156,5+136,3+118,4+103,4+89,5+77,9 – 700 = 682 – 700 = -18

Выводы: для того чтобы проект окупился необходимо повышать процентную ставку. Индекс рентабельности инвестиций (PI) должен быть больше 1, т. е. больше 100 %, т. е. в данном случае проект не является рентабельным.

Список литературы

1.          Гиляровская Л.И.Экономический анализ: Учебник для вузов-М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.-615с.;

2.          Балдин К.В. Антикризисное управление: макро и микроуровень. - М.: Дашков, 2005. - 316 с.;

3.          Антикризисное управление (А.И. Дудник, "Бюджетный учет", N 4, апрель 2005 г.);

4.          Попондопуло В.Ф., Скворцов О.Ю. Актуальные проблемы науки и практики коммерческого права. Сборник научных статей. Выпуск 5 - "Волтерс Клувер", 2005 г.

5.          Мотивация и лидерство (М. Магура, М. Курбатова, "Управление персоналом", N 13-14, июль 2007 г.);

6.          Абаева Н.Э. Теоретические основы антикризисного управления // Антикризисное и внешнее управление. 2004. N 2;

7.          Бурмистрова Т.В., Карелин А.В. Банкротства в современной России // Право и экономика. 2004. N 3;

8.          Выйти из кризиса (С. Апенько, Е. Захарченко, "Кадровик. Кадровый менеджмент", N 12, декабрь 2006 г.);

9.          Данные финансовой отчетности за 2006-2007 гг. ТУ-2 ОАО «Ростелеком»;

10.        Устав ТУ-2 ОАО «Ростелеком»