Особливості біржових та позабіржових опціонів

3.         Особливості біржових та позабіржових опціонів

Валютний опціон є своєрідною формою термінової угоди двох сторін - продавця і власника опціону, внаслідок якої власник опціону отримує право, а не зобов'язання, купити у продавця опціону або продати йому заздалегідь визначену суму однієї валюти в обмін на іншу (або на національну грошову одиницю) за обумовленим валютним курсом чи за курсом, визначеним на день обміну. Такий фіксований курс називають ціною виконання. Власник опціону має право вибору реалізувати опціон або ж відмовитися від нього залежно від того, наскільки сприятливими для нього будуть коливання валютного курсу.

Продавець опціону зобов'язаний виконати валютну операцію за курсом обміну (ціною виконання), встановленим за опціонною угодою, та забезпечити власникові опціону виконання умов угоди до завершення встановленого терміну. Якщо угоду здійснено, то вживають терміни "опціон здійснено" або"опціон виконано".

Залежно від місця продажу опціони поділяють на біржові, що вільно перебувають в обігу, та позабіржові. Біржові опціони (traded option)продають і купують опціонні біржі, які є своєрідними фінансовими інститутами, що стали невід'ємною складовою фінансового ринку економічно розвинених країн. Найвідоміші з них — Лондонська фондова біржа. Європейська опціонна біржа в Амстердамі (з 1978 p.), Філадельфійська, Чиказька,Монреальська та інші біржі.

Біржові опціони можуть знаходитися в обігу на вторинному ринку, вільно купуватися і продаватися третіми особами до завершення терміну використання. Ці опціони стандартизовані за певними видами валют, сумами й термінами виконання. Стандартна специфікація валютного опціону містить такі реквізити:

-           найменування валюти опціону;

-           назву операції (купівля або продаж);

-           суму валюти;

-           курс обміну;

-           дату завершення дії опціонного періоду;

-           умови виконання опціону (певна дата чи опціонний період).

Позабіржові опціони (over-the-counter option, ОТС option) можна розглядати як суто банківський інструмент. Вони продаються і купуються покупцем і банком, як правило, за індивідуальною угодою на договірних засадах і за специфікацією, що відповідає вимогам покупця. Переважно на ринку позабіржових опціонів банки працюють із великими корпораціями. Зважаючи на переваги валютних опціонів перед іншими видами валютних деривативів, необхідно зазначити, що їх використання вигідне (доцільне) в таких випадках:

-           коли час і сума валютних надходжень чітко не визначені;

-           з метою захисту експортних та імпортних потоків товарів, чутливих до зміни цін;

-           у разі публікації прейскурантів на свої товари в іноземній валюті;

-           з метою підтримки комерційної пропозиції на укладення контракту,оціненого в іноземній валюті;

-           у разі необхідності забезпечення одночасного страхування від комерційних і валютних ризиків. У світовій практиці залежно від характеру валютообмінної операції розрізняють опціон "кол" (call) і опціон "пут" (put). Опціон "кол" дає право його власникові купити певну суму однієї валюти в обмін на іншу. Опціон "пут" дає власникові право продати певну суму однієї валюти в обмінна іншу.

Наприклад, якщо підприємство, купивши "пут" за гривні, одержує право продати відповідну суму в американських доларах в обмін на гривню, то це буде доларовий "пут". Опціони "кол" використовують переважно:

-           з метою хеджування короткої валютної позиції;

-           в разі, коли валютний курс має стійку тенденцію до підвищення;

-           для перепродажу з метою одержання прибутку.

До використання опціонів "пут" переважно вдаються:

-           з метою хеджування довгої валютної позиції;

-           тоді, коли валютний курс має стійку тенденцію до зниження;

-           з метою хеджування очікуваних надходжень і продажу валюти.

Якщо опціон виконано, то продавець опціону "кол" повинен продати валюту власникові опціону, а продавець опціону "пут" мусить купити валюту у власника опціону. Це є обов'язковою умовою виконання опціону (здійснення опціонної угоди).

Під юридичним кутом зору учасники опціонної угоди завжди рівноправні,але під економічним у вигіднішому становищі знаходиться покупець опціону,оскільки остаточне рішення про купівлю чи продаж валюти з настанням терміну (дати) здійснення опціону виносить саме він, сплачуючи за це опціонну премію. Продавець опціону має право лише погодитися з рішенням покупця і виконати свої зобов'язання в одній із наведених нижче форм:

1) у разі продажу опціону "кол" продавець опціону повинен продати покупцеві (власникові) опціону обумовлену суму валюти;

2) у разі продажу опціону "пут" продавець опціону зобов'язаний купити в покупця (власника опціону) обумовлену суму валюти;

3) прийняти пропозицію власника опціону про відмову від його здійснення.

4. Тестові завдання

1. Класифікація валютних системи базується:

б) золотому вмісті;

2. Валютне котирування буває:

в)пряме,непряме;

3. До валютних елементів міжнародної валютне фінансової системи (МВФС) належать:

г) національні валюти, валютний курс та паритет, умови взаємної конвертації та обігу національних валют, національні та міжнародні механізми регулювання міжнародного курсу.

4. Форми паралельного обігу:

а) доларизація, євроризація, валютне заміщення;

5. Валюта, яка характеризується стабільним валютним курсом:

а) тверда;

6. Золотий паритет діяв за такої системи валютних відносин:

в) Бреттон-Вудська валютна система;

7. Ямайська валютна конференція:

в) затвердила долар як єдиний резервний засіб;

г) розв'язала проблеми вільного вибору режиму валютного курсу;

8. Валюта резервна — це:

а) валюта, в якій країни тримають свої ліквідні міжнародні резервні активи, що використовуються для покриття від'ємного сальдо платіжного балансу;

9. Валюта національна — це:

г) законний платіжний засіб на території країни, що її випускає;

10. Міжнародна валютно-фінансова, система — це:

в) закріплена в міжнародних угодах форма організації валютно-фінансових відносин, які функціонують самостійно або обслуговують міжнародний рух товарів та факторів виробництва.

11. До фінансових елементів МВФС належать:

а) міжнародні фінансові ринки, механізми торгівлі фінансовими інструментами, міжнародні розрахунки, які обслуговують рух товарів, факторів виробництва та фінансових інструментів;

12. Використання іноземної валюти як засобу обігу, одиниці розрахунку і засобу збереження — це:

б) валютне заміщення;

13. Перевага системи золотого стандарту полягає в тому, що:

а) вона давала змогу автоматично вирівнювати платіжні баланси;

14. Валюта іноземна — це:

б) платіжний засіб інших країн, який законно або незаконно використовується на території певної країни;

15. Валюта вільного використання — це:

д) валюта, яка широко використовується для здійснення платежів за міжнародними угодами й активно продається і купується на головних валютних ринках;

16. Міжнародна ліквідність — це:

а) сукупність усіх платіжних інструментів;

17. Що відбувалося після прив'язки валютного курсу до золота:

б) обмежувались можливості кредитно-грошового регулювання економіки;

в) валютні курси встановлювались без урахування фундаментальних економічних закономірностей;

18. За класифікацією МВФС всі валюти залежно від ступеня гнучкості поділяються:

а) на тверді, фіксовані, резервні;

19. Валюта — це:

а) особливий товар, який виконує роль загального еквівалента при обміні;

20. Конвертованість з поточних операцій регулює:

б) міністерство фінансів;

21. Канали, якими може ввозитись іноземна валюта, — це:

г) всі відповіді правильні;

22. За системи золотодевізного стандарту:

б) як девізи виступали резервні валюти;

23. Валюту за типовими ознаками поділяють:

в) резервну, вільно використовувану, тверду.

24. Валюта тверда — це:

е) валюта, що характеризується стабільним валютним курсом, зміни якого відбуваються переважно внаслідок фундаментальних макроекономічних закономірностей.

25. Валютні ринки — це:

в) сукупність інструментів міждержавних органів за допомогою яких здійснюються взаємні платіжно-розрахункові операції в межах світового господарства.

26. У межах золотих точок валютний курс визначається на основі:

в) попиту і пропозиції;

27. Є такі різновиди валют:

б) національна, резервна, тверда, іноземна, вільно використовувана, конвертована;

28. Конвертованість валюти — це:

в) здатність резидентів і нерезидентів вільно обмінювати національну валюту на іноземну;

г) здатність резидентів і нерезидентів вільно обмінювати іноземну валюту на національну.

29. Найбільше від Бреттон-Вудської валютної системи виграв:

а) французький франк;

б) німецька марка;

30. Валютний (обмінний) курс — це:

а) ціна одиниці іноземної валюти, виражена в одиницях національної валюти;

31. Уявіть собі, що ви — валютний брокер. Як ви відреагуєте на повідомлення, що мексиканські запаси нафти виявилися меншими, ніж повідомлялося раніше:

б) продаю мексиканські песо;

32. Валюта конвертована — це:

в) валюта, яка має здатність вільно обмінюватись для резидентів на національну валюту, на іноземну і використовуватись в угодах з реальними і фінансовими активами;

33. Враховуючи, що між Мексикою і США діє система плаваючих валютних курсів, вкажіть, яка з наведених нижче подій викличе підвищення курсу мексиканського песо:

а) США в односторонньому порядку знижують тарифи на мексиканські вироби;

34. Падіння курсу національної валюти спричиняє:

в) зниження ціни експорту і збільшення ціни імпорту;

35. Параметри валютного курсу, до яких країна вважає необхідним прямувати, — це:

а) оптимальний валютний простір;

36. При деномінації національної валюти:

в) ціна вітчизняного товару всередині країни не змінюється.

37. Уявіть собі, що ви займаєтесь валютними операціями. Як ви відреагуєте на повідомлення, що на виборах у Канаді перемогла Партія громадського кредиту, яка обіцяє зростання грошової маси та збільшення обсягів кредитування:

б) продаю канадські долари;

38. Враховуючи, що між Мексикою і США діє система плаваючих валютних курсів, вкажіть, яка з наведених нижче подій викличе підвищення курсу мексиканського песо:

а) економіці США загрожує серйозний спад виробництва;

39. Спот-курс — це:

в) курс, за яким обмінюються валюти протягом 2 діб з моменту укладення угоди про курс.

40. Зростання курсу національної валюти спричиняє:

г) збільшення ціни експорту і зменшення ціни імпорту.

41. Законодавче зниження курсу валюти або центрального паритету за режиму фіксованого валютного курсу — це:

б) девальвація;

42. Коли кажуть, що країна девальвувала свою валюту, то це означає, що:

в) внутрішня купівельна спроможність одиниці валюти впала;

43. Уявіть собі, що ви займаєтесь валютними операціями. Як ви відреагуєте на повідомлення, що в СІЛА введено жорсткі обмеження на ввезення автомобілів з Японії:

б) продаю єни;

44. Враховуючи, що між Мексикою і США діє система плаваючих валютних курсів, вкажіть, яка з наведених нижче подій викличе зниження курсу мексиканського песо:

а) США в односторонньому порядку знижують тарифи на мексиканські вироби;

б) погіршення політичних відносин скорочує потік американських туристів до Мексики;

45. Плаваючий валютний курс — це:

б) курс, що вільно змінюється під дією попиту і пропозиції, на який держава може за певних умов впливати шляхом валютних інтервенцій;

46. Механізм курсоутворення за плаваючого режиму валютного курсу поділяється:

а) на чисте плавання і залежне плавання;

47. При девальвації національної валюти:

а) ціна вітчизняного товару всередині країни зростає;

48. За умов, коли девальвація національної валюти не компенсується підвищенням загального рівня цін у країні, можна спостерігати такі наслідки:

г) очікується зростання дефіциту платіжного балансу.

49. Реальний ефективний валютний курс характеризує:

а) конкурентоспроможність товарів на світовому ринку;

50. Вираження курсів двох валют одна до одної через курс кожної з них щодо третьої валюти — це:

а) крос-курс;

51. Уявіть собі, що ви займаєтесь валютними операціями. Як ви відреагуєте на повідомлення, що розроблено технологічний процес одержання дешевої сонячної енергії з використанням російського нікелю:

а) купую рублі;

52. Враховуючи, що між Мексикою і США діє система плаваючих валютних курсів, вкажіть, яка з наведених нижче подій викличе зниження курсу мексиканського песо:

в) мексиканський уряд забороняє американським фірмам інвестувати капітали в мексиканські нафтові родовища?

53. Валютний коридор — це:

в) підтримання фіксованого валютного курсу між обмеженою групою країн.

54. Фіксований валютний курс — це:

д) офіційно встановлене співвідношення між національними валютами, яке допускає тимчасове відхилення від нього в той чи іншій бік не більше ніж на 1,5 %.

55. При ревальвації національної валюти:

б) ціна вітчизняного товару всередині країни зменшується;

56. Які фактори спричинять падіння валютного курсу національної валюти, якщо решта змінних постійні:

а) зростання очікуваної інфляції всередині країни;

57. У довгостроковій перспективі в країнах з гнучким валютним курсом і високою інфляцією відбувається:

б) падіння курсу національної валюти;

58. Якщо ціна німецької марки в дол. США впала з 50 до 40 центів за марку, то ціна магнітофона (у доларах), який продається у ФРН за 150 марок:

г) впаде на 15 дол.;

59. Якщо комп'ютер коштує в США 5000 дол„ яка його ціна в Німеччині при номінальному обмінному курсі 2 нім. марки за долар:

в) 10 000 марок;

60. Якщо реальний обмінний курс української гривні збільшується:

а) то імпортні товари стають дешевшими для українських громадян;

61. Якщо ціна німецької марки в доларах США упала з 50 до 45 центів за марку, то ціна магнітофона (у доларах), який продається у ФРН за 150 марок:

в) впаде на 7,50 дол.;

62. Якщо комп'ютер коштує в США 5000 дол., яка його ціна в Німеччині при номінальному обмінному курсі 1,5 німецької марки за долар:

г) 7500 марок;

63. Повільніше зростання грошової маси в Японії порівняно з Німеччиною приведе:

б) знецінення німецької марки порівняно з єною;

64. Курс гривні до долара США зросте, якщо:

а) поліпшиться торговий баланс України зі США;

65. Якщо відбулося реальне подорожчання німецької марки, то можна стверджувати, що:

а) зросла конкурентоспроможність німецьких товарів на світовому ринку;

в) німецькі товари подорожчали на світовому ринку;

66. Якщо ціна німецької марки в доларах США зросла з 50 до 55 центів за марку, то ціна магнітофона (у доларах), який продається у ФРН за 150 марок:

б) зросте на 7,50 дол.;

67. Припустимо, що персональний комп'ютер коштує 5000 дол. у США і 20000 нім. марок — у Німеччині. Якшо номінальний обмінний курс становить 2 марки за долар, то реальний "комп'ютерний" курс долара становить:

в) 4;

68. Під впливом економічної кон'юнктури номінальний курс гривні знижується більш швидкими темпами, ніж передбачалося. Для виправлення ситуації Національний банк України має:

д) здійснити всі перелічені заходи.

69. Курс гривні до долара США впаде, якщо:

в) збільшаться темпи інфляції в Україні.

70. Які фактори спричинять зростання валютного курсу національної валюти, якщо решта змінних постійні:

в) зростання національного ВНП;

71. Німеччина вирішує ввести зовнішньоторговельні обмеження на імпорт. Результатом такої політики буде:

б) поліпшення балансу поточних операцій Німеччини;

72. Припустимо, що персональний комп'ютер коштує 5000 дол. у США і 20 000 німецьких марок — у Німеччині. Якщо номінальний обмінний курс становить 4 марки за долар, то реальний "комп'ютерний" курс долара становить:

в) 4;

73. У результаті непередбаченого високого експорту товарів з України валютний курс гривні став неприйнятне високим. Для того щоб зменшити його, НБУ мас:

а) збільшувати валютні резерви;

в) скоротити грошову пропозицію;

74. Курс гривні до долара США не зміниться, якщо:

в) збільшаться валютні доларові резерви України;

Список використаних джерел

1.         Берлач А. І. та ін. Організаційно-правові основи біржової діяльності: Навч. посібник/А. І. Берлач, Н. А. Берлач, Ю. В. Ілларіонов.- К.: Фенікс, 2000. - 336

2.         Боринець С.Я. Міжнародні фінанси: Підручник. – К.:Знання-Прес,2002.-311с.

3.         Козик В.В., Панкова Л.А., Даниленко Н.Б. Міжнародні економічні відносини:Навч. посібн. для студентів економічних спеціальностей. Львів: Видавництво Державного університету "Львівська політехніка",1999. - с.166-186.

4.         Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: Учебник / Под ред. Л.Н. Красавиной. – М.: Финансы и статистика, 2000.

5.         Шемет Т.С. Міжнародні фінанси: Підручник / За заг.ред. А.А. Мазаракі. – К.: Київ. нац. торг.-екон. ун-т, 2000. – 336 с.