Анализ условий и процессов формирования рынка местных ценных бумаг Республики Мордовия

5.1. Анализ условий и процессов формирования рынка местных ценных бумаг Республики Мордовия

В настоящее время в Республике Мордовия действует 7 коммерческих банков, в том числе один – кредитно-страховой, три страховых компании, одна товарная биржа, Фонд поддержки предпринимательства и развития конкуренции Республики Мордовия, инвестиционные фонды.

По состоянию на начало 1997 года, в Республике Мордовия было приватизировано 314 предприятий, что составляет около 40% от общего количества предприятий, находившихся на самостоятельном балансе. Основной способ приватизации – акционирование (зарегистрировано 201 акционерное общество). Из числа приватизированных около 114 предприятий – промышленные, 39 относятся к строительной отрасли, 55 – к торговле, 31 – бытовому обслуживанию населения, 32 – обслуживающие АПК.

Во всех отраслях производственной сферы Республики Мордовия наблюдался спад производства. В 1996 году по отношению к 1995 году объем промышленного производства составил 83%, что было на 12,6% ниже среднероссийского значения (55 место) и на 3,1 ниже среднерайонной величины (4 место), а валовой надой молока снизился на 14% (62 место в России и 5 место в районе). Менее заметный спад производства произошел по объемам реализации на убой скота и птицы и объемам розничного товарооборота. По данным показателям Республика занимала соответственно 1 место в районе, 11 и 30 места в стране (соответственно на 4 и 5 % меньше, чем в среднем по стране и в районе). Таким образом, Республика Мордовия по уровню развития отраслей производственной сферы в 1996 году находилась в числе отстающих регионов России.

В 1997 году в экономике Мордовии наметились устойчивые тенденции стабилизации. Объем промышленного производства в сопоставимых ценах вырос за год на 7,9% и составил 5326 млрд. руб. Основная его доля (91,7%) приходится на крупные и средние предприятия и лишь 8,3% - на малые и совместные фирмы. Повысилась и инвестиционная активность. Объем инвестиций в основной капитал за 1997 год составил 1301,3 млрд. руб. или 100,2% к 1996 году. За счет собственных средств предприятий и организаций, заемных и привлеченных средств, а также средств внебюджетных инвестиционных фондов и средств индивидуальных застройщиков финансировалось 70,9% объема инвестиций. Из средств федерального бюджета профинансировано 16,3% общего объема капвложений, а из местного – 12,8.

Однако, несмотря на наметившиеся в 1997 году тенденции к стабилизации экономики республики: роста объемов промышленного года (+7,9% к уровню 1996 года), инвестиционной активности (+2%), замедление темпов инфляции (+0,1%), сложное финансовое состояние хозяйствующих субъектов обостряет проблему неплатежей.

Общий объем неплатежей на 1 января 1998 года составил 4,9 трлн. руб. и увеличился за год в 1,5 раза (табл. 1).

Таблица 1

Динамика кредиторской задолженности

(по состоянию на 1 января 1998г., млрд. руб.)

Годы	Кредиторская задолженность			Дебиторская задолженность
	Всего	В т.ч. просроченная		Всего	В т.ч. просроченная
		всего	В % к общей задолжен-ности		всего	В % к общей задолжен-ности
1994	170,9	-	-	145,1	-	-

Продолжение табл. № 1

1995 1996 1997 1998

511,6 1818,6 3286,0 4900,5

222,9 715,8 1555,8 2858,2

43,6 39,4 47,3 58,3

441,7 906,2 1494,3 2101,8

235,2 406,9 776,6 1050,7

53,2 44,9 52,0 50,0

Основной размер (88%) неплатежей приходится на задолженность поставщикам и недоимки по бюджетным платежам. В структуре неплатежей третья часть приходится на недоимки по платежам в бюджет и во внебюджетные фонды.

Оценка условий и основных участников рынка ценных бумаг в Республике Мордовия показала, что создание и совершенствование рынка происходит в общем русле реформирования экономики, становления рыночных отношений, структурной и институциональной перестройки. На рис. 1 представлена схема взаимоотношений основных участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения.

Основным инвестором на республиканском рынке ценных бумаг является индивидуальный инвестор и в подавляющем большинстве это – работники приватизированных предприятий, получившие свою долю собственности акциями, а также использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг. На долю физических лиц приходится около 40% корпоративных ценных бумаг.

О том, что потенциал населения республики как инвестора значителен, свидетельствует тот факт, что даже при невысоком уровне жизни населения в Мордовии, вклады в банках составили на 1 января 1998 года 513,3 млрд. руб. Однако привлекательность сбережений средств в ценных бумагах пока невысока, и это должно стать главной задачей формулирующегося рынка ценных бумаг.

Эмитенты

Инвесторы

Фондовые посредники

Государственные органы регулирова-ния и контроля

Организации, обеспечивающие исполнение сделок

Информационные агентства

Организации, обеспечивающие заключение сделок

Организации, обеспечивающие исполнение сделок

Фондовая биржа

Небирже-вые орга-низаторы рынка

Расчетные центры

Депози-тарии

Регист-раторы

Рис. 1 Участники рынка ценных бумаг

Отсутствующие участники в Мордовии

Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в республике показал, что рынок местных ценных бумаг в Мордовии представлен такими основными сегментами, как государственные ценные бумаги, акции и облигации приватизированных предприятий, банковские ценные бумаги, республиканские облигации и займы, а также бумаги частных эмитентов. Структура ценных бумаг, обращающихся в Республике Мордовия, представлена на рис. 2.

ГКО

Государственные ценные бумаги		ОФЗ и ОЗФЗ
		ОЗС

Республиканские ценные бумаги		Облигации Первого республиканского займа
		Простые векселя

Ценные бумаги в РМ		Ценные бумаги кре-дитных учреждений		Акции акционерных ком-мерческих банков
				Депозитные сертификаты
				Векселя

Корпоративные ценные бумаги		Акции приватизированных предприятий Мордовии
		Акции других частных эмитентов Мордовии
		Акции акционерных обществ других регионов

Рис. 2 Структура ценных бумаг

К основным проблемам развития рынка ценных бумаг в Республике Мордовия следует отнести: низкий уровень капитализации рынка; неликвидный характер корпоративных ценных бумаг, находящихся в обращении; неразвитость системы коллективного инвестирования. Решение этих проблем позволило бы привлечь средства для стабилизации и развития экономики республики.

Перспективы финансового обеспечения экономики региона с развитием рынка ценных бумаг

Перспективы финансового обеспечения экономики региона с развитием рынка ценных бумаг рассматриваются основные направления совершенствования денежно-кредитной политики в регионе, вопросы создания и укрепления инфраструктуры рынка ценных бумаг, предлагается система поддержки институциональных инвесторов и дается оценка эффективности функционирования рынка местных ценных бумаг.

Принципиальное значение для достижения целей экономической политики имеет создание условий для трансформации сбережений в инвестиции, повышение уровня накопления основного капитала в экономике, создание условий для осуществления инвестиций в высокотехнологичные, наукоемкие отрасли экономики, создание благоприятного климата для иностранных инвестиций.

Для роста инвестиций в экономику необходимо предпринять усилия по оздоровлению воспроизводственной структуры в секторе нефинансовых предприятий экономики с целью повышения на 1 – 2 % отдачи основных фондов (или как минимум ее стабилизации). В этих условиях существуют объективные предпосылки, позволяющие прогнозировать в 1999 году объем инвестиций на уровне 100 – 102 % от уровня 1998 года. (52)

В Республике Мордовия необходимо создавать экономический и организационно-правовой механизм, адекватный основным направлениям рыночных преобразований в России, учитывающий ее региональную специфику и способный обеспечить вывод народного хозяйства из кризиса, а затем и ее поступательное развитие. В структуру данного механизма должны войти и органически сочетаться методы как административного, так и экономического государственного воздействия на хозяйственную деятельность ее субъектов – представителей различных форм собственности.

Экономический механизм регионального развития в новых условиях должен обеспечивать:

защиту интересов всего населения республики;

активизацию хозяйственной деятельности на основе улучшения использования ее природно-экономического потенциала;

создание условий для ускоренного развития прогрессивных технологий;

целенаправленное воздействие на изменение структуры хозяйства республики с учетом общегосударственных интересов.

Поскольку инфраструктурное обеспечение развития экономики, в первую очередь, сопряжено со становлением финансово-кредитной системы, в республике должна быть создана трехступенчатая кредитная система с четким разграничением функций учреждений: первая ступень – Национальный банк; вторая – банковская система (коммерческие, сберегательные, инвестиционные и ипотечные банки); третья – специализированные институты (страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные и финансовые компании, общества по кредитованию жилищного строительства, ломбарды и т.д.). В этой схеме банковская система в республике пока не имеет инвестиционных и ипотечных банков, а третья ступень представлена только страховыми компаниями и пенсионными фондами. При должном развитии она, будучи главным элементом рынка капиталов, стала бы поставщиком денежных средств для воспроизводства, базирующегося на рыночных отношениях.

Необходимо также рациональное взаимодействие финансового капитала с промышленностью, которое может быть достигнуто созданием 2 – 3-х финансово-промышленных групп. Возникновение финансово-промышленных групп становится принципиально возможным благодаря развитию банковской системы и становлению в республике достаточно крупных коммерческих банков.

Кроме того, развитие кредитно-банковской системы в Республике Мордовия предусматривает в свою очередь решение ряда проблем, возникающих исходя из взаимоотношений ЦБ РФ с коммерческими банками в регионах. Процесс развития кредитной системы усложнен в настоящее время банковским кризисом, для преодоления которого необходима реструктуризация банков.

Необходимо отметить, что развитие банковской деятельности в настоящее время связывается с обеспечением инженерной инфраструктурой на базе нового современного оборудования. Предполагается всю работу банков объединить компьютерной сетью и соединить с Национальным банком Мордовии и другими крупными банками страны.

Государственная политика на рынке ценных бумаг должна строится в соответствии с принципами:

государственного регулирования рынка ценных бумаг;

единства нормативной правовой базы рынка на территории Российской Федерации и Республики Мордовия;

сокращение непосредственного государственного вмешательства и максимального саморегулирования;

равных возможностей;

преемственности и последовательности государственной политики;

ориентации на общероссийский и мировой опыт.

Таким образом, чтобы рынок ценных бумаг в республике действительно обеспечил решение перечисленных выше задач, в том числе стал главным каналом получения инвестиций предприятиями, предстоит решить ряд серьезных проблем по совершенствованию системы регулирования рынка ценных бумаг; совершенствованию рыночной инфраструктуры; созданию действенной системы контроля за исполнением законодательства на рынке ценных бумаг. Для решения этих проблем необходимо вовлечь региональные органы власти в процесс регулирования и контроля за исполнением законодательства на фондовом рынке.

Тем не менее, приоритетным направлением развития рынка ценных бумаг остается его инфраструктура. В связи с этим, необходимо приложить экстренные усилия по:

развитию услуг по ведению реестров акционеров, а также обеспечению контроля и применения жестких санкций за нарушение установленного порядка ведения реестров акционеров;

созданию расчетно-клирингового депозитарного центра (РКДЦ);

организации торговых систем, включающих фондовую биржу (фондовый отдел биржи) и автоматизированные системы внебиржевой торговли;

обеспечению внутриреспубликанского и межрегионального взаимодействия торговых систем путем предоставления взаимного доступа для участников торговли, а также республиканским участникам рынка ценных бумаг доступа к общероссийским торговым системам на базе развития территориальных отделений российских торговых систем для организации торговли наиболее ликвидными ценными бумагами Республики Мордовия;

развитию автоматизированной торговли с использованием современных технологий и телекоммуникационных средств.

Одним из основных требований при инвестировании капитала является информационная открытость рынка, предполагающая контроль за выполнением требований законодательства о рынке ценных бумаг в части раскрытия информации; проведение презентаций, выставок и конференций, разработка инвестиционных программ, определение приоритетных отраслей для инвестирования; поддержку информационных агентств, осуществляющих публикацию сведений о состоянии фондового рынка; создание информационных систем при республиканской комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку; обеспечение «прозрачности» в части сделок на рынке ценных бумаг путем преимущественного развития организованных форм торговли как биржевой, так и внебиржевой. (52)

Таким образом, развитие рынка ценных бумаг в Республике Мордовия в большей степени будет зависеть от создания и функционирования республиканской системы информационного обеспечения, объединяющей на единой законодательной, организационной и технологической базе информацию об эмитентах, профессиональных участниках рынка ценных бумаг и их деятельности на региональном уровне с учетом межрегиональных связей.

Учитывая, что вторичный рынок в республике развит слабо, приоритетными, в настоящее время для юридических лиц, являются вложения средств в ценные бумаги с целью скупки, по возможности, контрольного пакета и оказания влияния на управление предприятием, поскольку контроль над акционерным обществом позволяет использовать все его финансовые потоки, оптимизировать налоговые платежи и т.д. Физические лица рассчитывают, в основном, на дивиденды, которые, как видно из таблицы 2, существенно различаются по акционерным обществам республики: например, по данным 1995 года в пределах более 200 раз.

Таблица 2

Дивидендная история некоторых акционерных обществ Мордовии

(% годовых)

Акционерное общество	Годы
	1993	1994	1995	1996	1997
Промышленность «Биохимик» «Сарансккабель» «Лисма – СЭЛЗ» «Электровыпрямитель» «Саранский приборостроительный завод» привилегированная акция обыкновенная акция «Резинотехника» привилегированная акция обыкновенная акция	200 - 200 300 300 200 126 50	300 - 300 300 1000 200 308 300	400 350 700 10 2000 500 808 808	2 300 - 300 500 - 1140 200	2 - 1 0,1 500 - 1203 500

Продолжение табл. 2

Кредитные организации «Мордовсоцбанк» привилегированная акция обыкновенная акция «КС Банк»

- 177 91

- 107 61

80 36 27

50 37 -

10,0 5,16 -

Таким образом, можно констатировать, что республиканский рынок ценных бумаг прошел первый этап своего развития, результаты которого противоречивы и неоднозначны. Эффективность местных ценных бумаг пока не высока, что объясняет невысокий уровень инвестиций, привлеченных в экономику республики с их помощью. Поэтому необходима целенаправленная работа по развитию рынка ценных бумаг с тем, чтобы он смог реализовать потенциальные возможности и служил экономическому развитию Республики Мордовия.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В выпускной квалификационной работе на тему: Рынок ценных бумаг раскрыты следующие основные положения, выносимые на защиту.

Рынок ценных бумаг - это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Основными функции рынка ценных бумаг: это

коммерческая функция;

ценовая функция;

информационная функция;

регулирующая функция;

перераспределительная функция.

Составные части рынка ценных бумаг это: первичный рынок; вторичный рынок; организованный рынок, биржевой рынок.

Участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты: - это юридические лицо, гсударсвенный орган или орган местной администрации, выпускающий (эмитирующий) ценные бумаги и несущий от своего имени обязательства по ним перед владельцем ценных бумаг.

Инвестором – является гражданин или юридическое лицо приобретающее ценные бумаги от своего имени.

Кроме эмитентов и инвесторов участниками рынка ценных бумаг являются: брокеры и дилера; управленческие компании; регистраторы; депозитарии; расчетно-клиринговые организации; инвестиционные фонды.

Ценные бумаги являются объектами рынка ценных бумаг

Ценная бумага – это документ установленной формы и реквизитов, удостоверяемым имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

Законом предусмотрены следующие основные виды ценных бумаг:

Ценные государственные бумаги – это форма существования государственного внутреннего долга, отличающегося от других ценных бумаг тем что их эмитентом, является государство в лице Правительства Российской Федерации или органа которому Правительство поручило эту функцию.

Облигация – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Акция – эмиссионная ценная бумага закрепляющая право ее держателя на получение прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Вексель – ценная бумага удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедержателя (простой вексель), либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель), выплатить по наступлении предусмотренном векселем срока определенную сумму владельцу векселя.

Сберегательные сертификаты банков – это письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющих право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процента по нему.

Депозитные сертификаты банков представляют собой срочные сертификаты с крупным номиналом.

Коносамент – это товарораспределительный документ, которым оформляется морская перевозка груза. Коносамент удостоверяет право его держателя получить у морского перевозчика указанный в коносаменте груз и распоряжаться им.

Чек – документ выражающий одностороннюю обязанность чекодателя оплатить чек, если плательщик отказался от оплаты.

Регулирование рынка ценных бумаг – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, правомочных обществом на эти действия.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется государственными органами.

Саморегулирующими организациями.

Общественными объединениями.

В Данной выпускной квалификационной работе раскрыты определения и классификации рынка ценных бумаг, участников рынка ценных бумаг, ценных бумаг как объектов рынка ценных бума, регулирования рынка ценных бумаг и его виды.

Описано формирование, развитие и функционирование рынка ценных бумаг в Республике Мордовия. Проведен анализ проблем и перспектив развития рынка ценных бумаг в Республике Мордовия.

Республика Мордовия характеризуется низким уровнем инвестиционной активности, прежде всего в производственной сфере, и занимает отстающие позиции, как в стране, так и в производственной сфере, и занимает отстающие позиции, как в стране, так и в Волго-Вятском экономическом районе. Накопившиеся в предыдущие годы проблемы решить не удается. Повсеместно проявляются такие негативные моменты, сопутствующие производственному процессу как массовые неплатежи, недоступность кредитных ресурсов из-за высоких процентных ставок, рост цен на энергоносители, низкая эффективность производства и чрезвычайно высокие материальные затраты, инвестиционная неграмотность ряда руководителей предприятий и неприспособленность к выживанию в условиях жесткой рыночной конкуренции.

Наиболее характерной чертой развития рынка ценных бумаг в Мордовии является то, что основным инвестором на республиканском рынке ценных бумаг является индивидуальный инвестор и в подавляющем большинстве это – работники приватизированных предприятий, получившие свою долю собственности акциями, а также использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг. На долю физических лиц приходится около 40% корпоративных ценных бумаг. В настоящее время в сфере деятельности по передаче акций преобладает постприватизационный «контролируемый рынок», характеризующийся односторонней передачей акций от мелких акционеров, приобретших свои акции в ходе приватизации. Покупателями чаще всего являются руководители предприятий.

Основным недостатком в развитии рынка ценных бумаг в Мордовии является его фактическая изолированность от всероссийского рынка акций. Из-за отсутствия эффективных средств коммуникаций инвесторы не имеют доступа ко всем ценным бумагам, обращающимся на рынке. Это ограничивает возможности межрегионального перелива капиталов и препятствует реализации стратегических установок структурной политики. Целесообразным было бы создать в республике удаленную рабочую площадку Нижегородской Валютно-Фондовой Биржи (НВФБ), являющейся членом Ассоциации Российских Валютных Бирж, что позволит республике стать частью общероссийской инфраструктуры электронного финансового рынка.

Главная задача регионального рынка ценных бумаг – привлечение инвестиций на предприятия, обеспечение доступа этих предприятий к необходимым для их развития финансовым ресурсам на выгодных условиях. Для ее выполнения необходимо изменить систему регулирования ценных бумаг, целенаправленно развивать элементы инфраструктуры и совершенствовать взаимодействие между ними, создать эффективную систему контроля за исполнением законодательства на рынка ценных бумаг. Это требует вовлечения региональных органов власти в процесс регулирования и контроля за исполнением законодательства на фондовом рынке. Особую роль в этом предстоит сыграть объединениям профессиональных участников фондового рынка (саморегулируемым организациям, которые могут взять на себя часть полномочий и нести ответственность за исполнение контролирующих функций).

Для современного республиканского рынка ценных бумаг характерна крайняя неразвитость инфраструктуры. Основные усилия в этой области необходимо сосредоточить на создании крупных профессиональных регистраторов, инвестиционно-фондовых банков, расчетно-клирингового депозитарного центра, предоставляющих на рынке ценных бумаг информационные, регистраторские, депозитарные и клиринговые услуги.

Привлечение инвестиций в Республику Мордовия невозможно без развития вторичного рынка ценных корпоративных бумаг с целью свободного перераспределения капиталов и обеспечения ликвидности ценных бумаг, стимулирования новых эмиссий корпоративных ценных бумаг путе привлечения консалтинговых фирм для разработки условий выпуска ценных бумаг, внедрения цивилизованных форм размещения эмиссий путем создания общерегиональных эмиссионных синдикатов, поддержки коллективных форм инвестирования для привлечения средств частных лиц, стимулирования объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг в саморегулируемые организации, предоставления льготного налогового режима наиболее перспективным инвестиционным программам, информационной открытости.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ

Конституция Российской Федерации: Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993г – М: Юрист. 1997. – 31с.

Гражданский кодекс Российской Федерации: от 21 октября 1994г – М: Инфра-М – Норма. 1996. – 560с.

Основы Гражданского законодательства Союза ССР и республик от 31 мая 1994. ст. 35.

О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 5 марта 1999г.

Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26 декабря 1995г.

О рынке ценных бумаг: Федеральный закон от 22 апреля 1996г. № 17-ФЗ ст. 1918.

О банках и банковской деятельности: Закон РСФСР от 2 декабря 1990г.

О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигациях: Постановление Совета Министров Правительства РФ от 8 февраля 1993г № 7.

О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР: Постановление президиума Верховного Совета РСФСР от 24 июня 1991г.

О Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ: Положение, утверждено Указом Президента РФ от 4 ноября 1994г № 2063.

О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР: Положение, утверждено постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991г № 78.

Об акционерных обществах: Положение, утверждено постановлением Правительства РСФСР от 25 декабря 1990г № 601.

О депозитных и сберегательных сертификатах банков: Письмо Центрального банка России от 10 февраля 1992г № 14-3-20.

Агарков М.М. Учение о ценных бумагах – М: Финстатинформ, 1993. – 450с.

Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг – М: Финансы и статистика, 1992. – 500с.

Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. – М: Финансы и статистика, 1991 – 494с.

Астахов В.П. Ценные бумаги – М: Аксамит, 1995 – 510с.

Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента – М: Финансы и статистика, 1997г – 605с.

Беляков М.М. Вексель как важнейшее платежное средство – М: Трансфорт, 1992. 490с.

Белов В.А. Ценные бумаги: вопросы правовой регламентации: М – МПУ, 1993.

Баринов В.Т. Муниципальные облигации, выпуск и размещение – М: русское деловая литература, 1997. 570с.

Бренгель Э.Я. Кредит и кредитная система капитализма. – М: Госфиниздат, 1948. 370с.

Басова А.И., Голонова В.А. Рынок ценных бумаг – М: Финансы и статистика, 1996. 510с.

Бруно Бухвальд. Техника банковского дела – М: Мир. 1914. 472с

Буренин А.М. Фьючерские форвардные и опционные рынки – М: Инфра-М, 1996 – 605с.

Буренин А.М. Рынки производных финансовых инструментов – М: Инфра – М, 1996 – 570с.

Вестник Высшего Арбитражного Суда РФ, 1999. № 4.

Гильфердинг Р. Финансовый капитал – М: Госсоцэкгиз, 1931 – 405с.

Гончаренко М.И. Ценные бумаги: учет и налогообложение – М: ДИС, 1994. 598с.

Гришаев С.П. Что нужно знать о ценных бумагах – М: Юрист, 1997. 650с.

Долан Э. Деньги, банковское дело и кредитно денежная политика – М: Профика, 1991. 607с.

Едронова В.Н. Учет и анализ финансовых активов: акции, облигации, векселя. – М: Финансы и статистика, 1995. 570с.

Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки – М: ЮНИСТИ, 1995. 588с.

Журнал «Закон», 1997г № 6.

Златкис Б.Н. Правовая база выпуска и размещения ценных бумаг – М: Деньги и кредит, 1993. 487с.

Златкис Б.Н. Российский рынок государственных ценных бумаг, М: Финансы и статистика, 1990. 511с.

Иванов Д.Л. ексель – М: Консант – банкир, 1994. 210с.

Козлов А.А. Основные этапы проведения сделок с ценными бумагами – М: Деньги и кредит, 1994. 501с.

Колесников В.И. Торконовский В.С. Ценные бумаги – М: Финансы и статистика, 1998. 498с.

Комментарий к Гражданскому кодексу Российской Федерации части 1 – М: Юринформцентр, 1997. 448с.

Котлер Ф. Управление маркетингом – М: Экономика, 1980. 350с.

Кэмбелл Р. Макконелл, Стенли, Л. Брю. Экономика – М: Республика, 1992. 361с.

Лавров А.М. Проблемы рынка ценных бумаг и фондовых биржевых структур: вопросы теории и практики – М: Финансы и статистика, 1991. 496с.

Литвиенко Л.Т. Рынок государственных облигаций – М: Финстатинформ, 1997г 512с.

Маркин А.М. Ценные бумаги и фондовый рынок – М: Перспектива, 1995. 612с.

Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок – М: Перспектива, 1995. 593с.

Пантелеев П.А. Рынок ценных бумаг – М: Инфро-М, 1996. 378с.

Первозванский А.А., Первозванский Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. – М: Инфро-М, 1994. 505с.

Развитие финансового рынка: Сборник нормативных документов, 1992. № 9. 115с.

Рынок ценных бумаг: Сборник нормативных документов. – М: Финансы, 1997. 95с.

Суханова .А. Правовое регулирование банковской деятельности – М: Юринфор, 1997. 487с.

Табанов Д.Н. Акции и биржа – М: Ново-пресс, 1991. 461с.

Тарансов В.И. Ценные бумаги государства российского – М: Интер-Волга, 1992. 407с.

Тренькин А.П. Формирование рынка ценных бумаг в экономике региона, на примере Республики Мордовия: Авто-реферат. дис. экон. наук. – Саранск; 1999. 19с.

Фельдман А.А. Государственные ценные бумаги – М: Инфра-М, 1995. 381с.

Фельдман А.А. Вексельное обращение: российская и зарубежная практика. – М: Инфра-М, 1995. 435с.

Фельдман А.А. Депозитные и сберегательные сертификаты, чековое обращение – М: Инфра-М, 1995. 487с.

Халфина Р.О. Современный рынок: правила игры. – М: Инфра-М, 1993. 525с.

Чернов В.И. Облигации как инвестиционный инструмент предпринимателя – М: Правовая культура, 1992. 503с.

Ширивастова С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами. – М: Инфра-М, 1995. 489с.