Сентября

27 сентября

 

Государственные ценные бумаги.

Гос. цб - гос. облигации и приватизационные цб. Был принят -з-н об особенностях эмиссии и обращения гос. и муниципальных цб от 29 июля 98 г;

появились 3 новых вида цб:

1) федеральные гос. цб - цб, выпущенные от имени РФ

2) гос. цб субъектов РФ - цб, выпущенные от имени субъектов РФ

3) муниципальные цб - выпущенные от имени муниципального образования города, района

В з-не четко определено, кто м. быть эмитентом этих бумаг.

1- Эмитент гос. цеб - федеральный орган исполн. власти - Минфин - юр.лицо, в функции кот. входит составление или исполнение фед.бюджета (т.е только Минфин)

2- Эмитентом гос. цб субъектов м.быть орган исполнит. власти субъекта РФ, к функциям кот. отнесено составление или исполнение субъекта РФ

3- эмитентом муниц. цб - исполн. орган местного самоуправления, осущ. функцию составления и(или) исполнения бюджета муниц. образования

Т.е. эмитент гос. и муниц. цб м.быть только орган исп. власти соответствующего уровня, в функции кот. входит составление и(или) исполнение бюджета соответствующего уровня.

Виды гос. и муниципальных цб:

- облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на получение от эмитента денежных средств или иного имущества, установленных процентов от номинала или иных имущественных прав.

Формы гос. и муниц. цб:

гос. муниц. бумаги могут выпускаться и именными, и на предъявителя; эти бумаги выпускаются только в документарной форме, в т.ч. в документарной с обязательным централизованным хранением. Это соответствует з-ну об РЦБ. (т.е. сертификаты на руки не выдаются, права владельцев учитываются на счетах депо)

Счета эмитента: эмиссионный счет и лицевой (с эмиссионн. счета при продаже акции списываются и хранятся на лицевой счет покупателя; на лицевом счете эмитента хранятся выкупленные бумаги)

По именным цб РФ реестр владельцев не ведется.

Валюта, в кот. выражена обязательства:

Если гос. и муниц. цб составляют внутр. долг, то они д. быть номинированы в нац. валюте - в рублях. Но м. быть оговорка, на осн- и кот. рублевый номинал м. быть привязан к драг. металлы, к у.е.

Если гос. цб составляют внешний долг РФ и внеш.долг субъекта РФ, то номинал выражается в иностранной валюте. Сроки обращения нигде не регламентируются, кроме з-на о госуд. внеш. долге

Инвесторами м. быть любые ю.л. и ф.л., резиденты и нерезиденты; в отдельных выпусках цб м. быть введены ограничения.

Доходы по гос. и муниц. цб подлежат льготному налогообложению (у физ . лиц не облагаются),у юр. лиц - по ставке 15%. Если процент назван ДОХОДОМ по цб - то тогда он не будет облагаться налогом. Если покупается бумага ниже номинала, а продается по номиналу - курсовая разница будет доходом от операций с цб и подлежит налогообложению по общей ставке.

Накопленный купонный доход - часть купон. дохода, кот-я пропорциональна кол-ву дней владения цб данным инвестором. Купон в полном объеме выпл. тому владельцу, кот. в теч. последних 30 дней явл. владельцем. Этот купонный доход учитывается в цене, т.е. облигация покуп. и продается по "грязной" цене - по цене с учетом накопленного купонного дохода

"чистая" - без учета накопленного купонного дохода.

Гос. цб по срокам обращ-я

краткосроч. (в б/у)- меньше 1 года. Во всех странах выпускаются краткосрочные гос. цб. В России - ГКО, в США - казначейские векселя.- считаются безрисковыми (нет кредитного риска, но другие риски присутствуют). Выпускаются с 29 года - для финансирования дефицита бюджета; сейчас они выпускаются еженедельно; котировка - в виде нормы доходности (чем выше котировка, тем ниже цена) (как и у нас облигации - т.е. в % от номинала); В ВБР - краткосрочные дисконтные векселя.

среднесрочные, долгосрочные - в разных странах - по-разному. В ВБР гос. облигации называют - guilds - золотообрезные ценные бумаги. Котировка дается в виде фунтов стерлингов с точностью до 1/32-й

В сша долгосроч. облигации - % и долях % от номинала - как 1/32-я;

Большая часть облигаций имеет купон, кот. выпл. 2 раза в год, по консолям - 4 р. в год.

В ВБр - краткосрочные цб - те, до погашения кот. осталось менее 5 лет. Если она была выпущена 30 лет назад - то краткосрочная. Среднесроч -от 5 до 15, долгосроч - если более 15 лет. Очень популярны индексируемые облигации - выпуск. с 81 г; номинал у них индексируется по индексу потребительских (розничных ) цен, кот. публикуется на базе корзины из 600 товаров. (10,16) при инф-и в 8%

В Японии - гос. обл-и делятся на 2 вида: строительные - для финансир-я объектов соц. инфраструктуры и для финансирования бюдж. дефицита. Долгосроч. - выпускаются ежемесячно; на срок 10, 2 мес. Супердолгосроч. - 20 лет; средне - от 2 до 5 лет. (5-летние - дисконтные, 2-летние - купонные)

Германия - облигационная страна (10:1). Все гос. обл-и имеют листинг на бирже.

Торговля в осн. на внебиржевом рынке.

Рынок еврооблигаций (евробумаг)

Евробумаги - это цб, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для эмитента и размещаемой среди зарубежных инвесторов, для кот. данная валюта также является иностранной (т.е. речь - о выпуске цб на междун. рынок - о заимствовании на междун. рынке)

БУмаги:

1) еврооблигации - мин. срок - 2 года, макс. - 40 лет; но по з-ну не больше 30 лет.

2) евроакции

3) краткосрочные евробумаги (в след.раз в теме "вексель")

Осн-е фин. центры этого рынка - Лондон (1-е место в мире по обороту цб иностр. эмитентов), Люксембург, Цюрих.

Котировки на рынке еврооблигаций - в виде нормы доходности (год - 360 дней).

В россии эти котировки - в % от номинала.

Все расчеты по сделкам осущ-ся через 2 депозитарных клиринговых системы- по системам Евро-клир и CeDel (объединилась с Франкфуртской фондовой биржей) -ClearStream

Регулирование рынка: ассоциация учасников международных фондовых рынков - ISMA international stock market assosiasion - детально разработала систему (голов. офис - Лондон, штаб-квартира - Швейцария) регулирования рынка евробумаг: правила совершения, исполнения сделок, этики поведения и процедур разрешения конфликтов. Лонд. клуб- объед.банков кред-в.

 

Цели выпуска гос. цб:

- финансирование дефицита ГБ

- реже - на конкрет. проект (строит. - в Японии)

- краткосроч. - инструмент управления наличностью (используется для проведения ден.политики - в частности, в США) - операции на открытом рынке, когда ЦБ выкупает гос. бумаги - в оборот вбрасывается дм., когда продает - изымается ден. масса.

- иные цели ( В ВБР с 98 облигации - в ЭКЮ; эмиссия не связана с дефицитом бюджета; они выпускались с целью пополнения валют. резервов)

Конкрет. виды гос. цб в России

В 93 г. - ВЭБ-овки (облигации гос. внутр. валют. долга - ОГВВЗ); ВЭБ не смог платить по своим обязательствам, и задолженность была секьюритизирована (2 глоб тенденция в мире после централизации бирж)

Секьюритизация - это оформление не обращаемой задолженности в обращаемые цб. Владельцы счетов ВЭБ-а получили облигации; они были выпущены на срок 1,3,6,10 и 15 лет, номинал, выр. в долл. США; купонные (3% годовых); 3-й транш в 99 г. не был погаше, и задолж. была переоформлена в новые цб.

93 г - ГКО;

94 - ОФЗ с Переменным купоном

95 г - ОГСЗ (гос сбер займа)

30-летний займ 92 г ; рос. еврооблигации

Все эти бумаги выпущены от имени Рос. федерации

Организация рынка ГКО/ОФЗ

4 октября

Векселя.

Понятие, основные черты, разновидности.

Вексель - первая ценная бумага, кот. появилась в сред. века - конец 11 - начало 12 веков. Место возникновения первых векселей - сред. и сев. Италия. В некот. источниках приводится иная информация. Считается, что док-ты, похожие на вексель, существовалил еще в др. Греции и в др. Риме.

Первая форма векселя - переводной (возник в кач-ве суррогатных денег).

Вексель - это ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя либо иного указанного в векселе плательщика выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу векселя.

Вексель имеет свои особенности; его обращение регулируется не только гражд. и комм. правом, но и вексельным правом. (он строг по формальным характеристикам)

 В мире сущ-ет 3 осн. системы вексельного права:

1) женевская - основ. на единообразном вексельном законе, утвержденном Женевская вексельн. конвенция 30 года; в систему входит большинство европ. гос-в, Россия, Бразилия и африк. страны

2) англоамериканская (вексельн. закон-во основано на американском законе) - США, Англия, Канада, англоговор. страны

3) входят все другие страны; основано на французском доженевском праве: Испания и больш-во стран латинской америки.

ФЗ "О переводном и простом векселе от 11 марта 97 г" - отсылает к постановлению СССР о введении в действие положение о перевод . и прост. векселе

Основные черты векселя:

1- безусловность вексельного обязательства (платеж по векселю не может быть обусловлен к-либо событиями)

2- абстрактность вексельного обязательства (векс. обязательство абстрагировано от содержания сделки, кот. явилась основанием для получения векселя, т.е не зависит от исполнения или не исполнения сделки)

3- строгая формальность вексельного обязательства (форме в. предъявляются особые требования, сущ-ет набор вексельных реквизитов; отс-е одного из которых влечет ничтожность векселя)

простой вексель:- вексель, кот. содержит в себе простое и ничем не обусловленное обяз-во векселедателя уплатить опред. сумму векселеполучателю или его приказу. Осн-е реквизиты:

- наименование векселя

- вексельная метка (слово вексель должно встретиться хотя бы раз в тексте документа)

- простое и ничем не обусловленное обещание векселедателя заплатить

- указание срока платежа

- указание места,в кот. должен быть совершен платеж

- наименование того, кому или приказу кого долж. быть совершен платеж

- место и дата составления векселя

- подпись векселедателя

Переводной вексель - вексель, содержащий простой и ничем не обусловленный приказ (предложение) векселедателя третьему лицу уплатить опред. сумму векселеполучателю или его приказу

Форма у перевод. в похожа на простой.

К перечисл. реквизитам прибавляется наименование плательщика.

Условно-обязат. реквизиты:

- срок платежа (в некот. ситуациях может не стоять)- вексель погашается при предъявлении

- место платежа (если не указывается, то это место жителя векселедателя или плательщика).

Сроки обращения векселей: (4 разновидности)

- по предъявлению

- во сколько-то времени от предъявлении

- во столько-то времени от составления

- на опред. день (стоит дата погашения векселя)

И простой, и перевод. вексель могут обращаться посредством индоссамента. (индосо - на спине).

Схема обращения простого векселя:

Векселедатель - векселедержатель (векселеполучатель)

При совершении товарной сделки :

1 - векселедержатель передает товар векселедателю

2 - векселедатель расплачивается векселем

веселеполучатель обращается к векселедателю

2.1. векселедатель оплачивает вексель деньгами

Получатель может сдать вексель в банк с дисконтом (учесть вексель) или расплатиться с поставщиком - векселедржатель № 2.

Векселедержатель передает векселедер. 2 деньги

(см. схему)

Т.е в переводном векселе были взаимоотношешния между векселедателем иплательщиком.

Простой вексель - соовексель

Переводной вексель - тратта. Векселедатель - трассант; плательщик - трассат. Первый получатель векселя -ремитент. Трассировать вексель - передавать. Индоссамент пишется или на самом векселе, или на добавочном листе - аллонж.

Виды индоссаментов:

Индоссамент - надпись, совершаемая на цб, кот. переносит на приобретателя векселя все права по ценной бумаге.

 

1) в зав-ти от перечня прав

- полный - кот. переносит на нового держателя все права, связанные с данным векселем:

- частичный - переносит на нового держателя часть прав (по женевск. конвенции - запрещен)

2) именной и бланковый

Именной - предполагает наличие в индосаменте имени лица, в пользу кот. он сделан

Бланковый индоссамент - не содержит указания лица, в пользу кот. он сделан. Бланковый индоссамент = предъявительский вексель.

Если последний индоссамент - бланковый, То он может передаваться без надписей.

Именная бумага: ректа-вексель. (если превращается в именную бумагу, а так - ордерный) : платите такому-то и только ему (и не приказу) - т.е. то лицо, которому передали вексель, не вправе передать его. Ректа-вексель может передаваться посредством цессии.

Специфич. виды индоссаментов:

- препоручительский (передат. надпись, совершаемая с целью передачи векселя лицу, кот. по поручению векселедержателя произведет те или иные действия в отнош. данного векселя)- не предполагает смены владельца векселя; поименованное лицо должно совершить действия

- залоговый индоссамент (указанное лицо получает вексель в залог)

- безоборотный индоссамент - совершается с оговоркой "без оборота на меня" - снимает ответственность с индоссанта. Для векселя характерна солидарную ответственность всех участников вексельного обращения по векселю.

Акцепт - запись плательщика на бланке векселя- "акцептован", "принят к оплате"; если плательщик поставит подпись - уже будет акцептован; он д. быть акцептован до срока погашения.

Солидарная ответственность: аваллист. - ставит на векселе аваль. АВаль - гарантия 3 лица по оплате векселя при отказе плательщика (для повышения ликвидности)

3) по характеру сделки:

- финансовые -в основе денежного обязательства лежит финансовая операция, не связанная с куплей-продажей товаров. (выдача кредита, открытие кредит. линии, перечисление налогов в бюджет)

- товарные - если в основе ден. обязательства лежит товарная сделка (олицетворяет коммерческий кредит)

Фиктивные векселя -

дружеские, Встречные векселя - то лицо, кот. выписывает вексель, несет на себе полную ответственность за этот шаг. Все стороны - подлинные. Одно из этих лиц попало в сложную фин. ситуацию: выписываются одинаковые векселя на одинак. суммы.

Гарантийный вексель;

Бронзовый (дутый) вексель - не подразумевает реальной сделки, в отл-е от д. и в. векселей хотя бы одна из сторон сделки не существует (то, кот. акцептует вексель - подставное)